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· 山东
【西部通信】IDC&算租板块观点更新
近期我们在产业链验证到，今年国内token需求旺盛，叠加云计算、存储涨价等因素，建议重视IDC、算租投资机会。
IDC
第二轮招标结果陆续出炉，短期叠加业绩发布、AI应用迭代，股价有望迎来进一步催化。
后续关注：
1、大厂招投标：后续大厂大规模招标（偏中长期交付）的可能性，特别关注在西北有储备、客户关系良好的公司。
2、能耗指标发放：影响企业终局空间，关注发放规模及对象。
3、出海：26年P约有1GW需求在海外，关注IDC产业链出海机会。
建议关注：大位科技、润泽科技、万国数据、世纪互联、豫能控股（收购合盈数据）
算租：
我们在产业链验证到，
1、大厂对B卡的招标节奏好于预期，预计下半年将进入GB整机柜的招标；
2、对原材料涨价的接受度好于预期（算租企业可将成本压力完全传导给大厂、订单规模增长）；
3、交付的算力卡升级迭代、组网难度提升、利润水平提升，预计B卡交付后将进一步改善净利率；
4、融资渠道更为通畅且融资成本有下降趋势；
5、26年或为算租企业出海元年，25年算租公司主要在海外资金、渠道等方面布局，26年下半年有望看到海外项目落地（高端卡）。
同时我们认为二级市场对算租商业模式的认知和定价，相较去年有明显改善：
一方面，订单落地、大厂持续、滚动的招标让市场对算租商业模式的认可度提高；
另一方面，经过25年一年的招标-交付，中小企业逐渐出清，行业格局明显好转，大浪淘沙下留下的公司的渠道、资金和交付能力较强。