【广发机械】AIDC发电：GEV再创历史新高，发电板块迎来极好抄底机会　

昨晚海外发电板块迎来大幅反弹，GEV股价再创历史新高，FTAI、西门子、HWM、CAT均有较好表现。我们今年持续看好发电板块的机会，核心在于其历史级的景气周期和极高的确定性。　

# 天然气价格波动大会不会影响燃机的地位？不会。北美是天然气储备大国和主要出口国，价格完全不受战争影响，甚至区域价格过低导致供应商烧掉过剩产量；中东油气资源丰富，成本极低，短期无法向外运输会进一步强化燃机基荷能源地位；东南亚电网建设落后，可能会推动“燃机+风光+储能”的混合架构；唯一可能会有替代的区域在欧洲。但目前看，# AIDC以能源基建优先，# 几乎不考虑经济性。　

# 为什么能给远期估值？参考海外龙头的估值，GEV 28年PE 30x、PB20x；Howmet 28年PE 40x、PB20x，其核心需求刚性+供给硬约束，# 技术/产能壁垒高+交付周期长+下游长单锁定，类似的产业还有船舶、航发等。　

# 走出去的拐点已经到来。这种供应链的国产化体现在两个层面：1.海外主机的供应链国产化。叶片龙头几乎不扩产，供应链的产能瓶颈进一步放大，西门子、罗罗等从过去“先验证、后批产”转向“# 边验证、边量产”的模式，国产化诉求极强；2.中国主机厂陆续迎来海外订单的突破。某国产燃机商与北美客户的订单，预计将于近期落地并正式签约；其他主机厂订单预计4月也将陆续落地海外订单。2　

# AIDC近期板块有较大回调，# 是极好的上车位置，未来5年的确定性极强。核心推荐：（1）全产业链最卡脖子的叶片环节，应流、万泽、航亚；（2）主机及OEM：杰瑞股份、东方电气、中国动力、海联讯、泰豪科技、长源东谷等；（3）缸体及结构件：联德、鹰普、豪迈科技等。　$泰豪科技(SH600590)$ $杰瑞股份(SZ002353)$