$金茂服务(00816)$ 营收稳健增长，利润下滑，金茂服务的水份要挤到何时？
对于一个持有金茂房产（较买入成本跌了7位数）和持有金茂服务股票（较买入成本跌了接近7位数），同时非常看好金茂服务未来发展的人来说，这是一份令我失望的财报，原以为高增长（20+%）的营收，能平滑利润率下滑的趋势，带来个位数盈利增长，并通过派息率的增加带来持续又稳健增长的分红，然而事实并非总像想象中美好，这份财报有值得肯定的地方，但也明显看出管理层仍在持续的给公司财务状况挤水份。
金茂服务的最大优势是金茂地产的稳健发展，目前的金茂地产已经稳定全国十强的销售规模，且住宅普遍高端化，叠加其深耕一二线城市的布局，金茂服务的多数项目都在高能级城市，理论上这些高能级城市有较好物业单价（能带来较好的利润率）及较高的物业收缴率（能带来较少的应收账款）。这份2025年财报在物业管理收入（增长23%）比较理想的情况下，利润下降了6600万，核心利润减少了16.4%，其中确实有计提应收坏账（较24年增加6000万）、资产减值（较24年增加3000万）以及政府一次性补贴收入减少（4600万）的原因，但也让人疑惑金茂服务的水份究竟有多大？要挤到何时？
至于承诺26-27两年派息率不低于50%，更像是个渣男给女朋友承诺未来两年工资的一半给你，本就不高的比例，再加上一个2年的限制，金茂服务你确实渣的有点明显。