【中泰轻纺】大行科工：高景气细分赛道龙头，产品渠道共振潜能深厚

大行科工：高景气细分赛道龙头，产品渠道共振潜能深厚

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投资要点

公司概况：公司为国内最大折叠自行车公司。公司专注于各类折叠自行车产品，包括五大系列覆盖各类消费群体。产品定位方面，24年公司产品中定价在2500-3000元的中端产品占比近七成，中端产品占比逐步提升。渠道方面以经销渠道为主，占比接近70%。制造端来看，随着销量增长产能瓶颈显现，2024年OEM代工比例超过50%。2023-2025M1-4月，公司营收同比增长18.1%、50.2%、46.9%；净利润同比增长10.9%、50.1%、69.1%，保持快速增长。

行业：快速增长的细分赛道，是城市通勤最后一公里的理想解决方案。过去五年，全年自行车市场复合增速为10.2%，增长稳健；其中折叠自行车复合增速为20.8%，为高速增长的细分赛道。截至2024年，折叠自行车市场规模为231亿元，渗透率仅为5.3%，仍有较大的提升空间。其中中国市场已成为全球折叠自行车主要市场之一（零售量占比22.1%），并保持高于全球的规模增速，过去五年的复合增速达到31.6%。但国内市场折叠自行车单价仍偏低（2200元），较全球市场（6200元）有较高增长空间。

公司优势：

产品端持续研发投入，专注折叠自行车品类迭代。公司已构建五大系列完善的产品矩阵，覆盖多样的消费者群体，其中经典车型P8畅销二十余年，累计销量超过15万辆。

渠道：经销网络覆盖全国，门店提质促进品牌传播。2024年公司对经销商销售/线下直销/线上直销收入占比分别为68.2%/3.0%/22.2%，经销商渠道是最核心的销售渠道。截至2025年4月末，公司共拥有38家经销商，覆盖全国30个省级行政区，共有680家零售网点。经销商零售网点分为三种形态，包括直营店、店中店和经销店，公司通过积极提升直营店和店中店比例以提升品牌形象，减少对经销店的依赖。

品牌营销：360共享品牌模式提升品牌知名度。除了常规营销策略外，公司于2019年推出了共享360项目，即与国内外著名同业联手推广共享品牌产品，以及向其他同业销售自主研发的专利自行车零件，如易行轮和座管打气筒。例如公司为进军儿童自行车市场与优贝合作，共同开发儿童折叠自行车，触及年轻一代的消费者。截至2025年4月末，公司共有22位共享360项目合作伙伴。

风险提示：市场需求波动风险、竞争加剧风险、原材料价格波动风险、研报信息更新不及时风险。

报告全文请参照2025年9月19日发布的《大行科工：高景气细分赛道龙头，产品渠道共振潜能深厚》。

报告作者：

张 潇|SAC编号：S0740523030001

邹文婕|SAC编号：S0740523070001

团队介绍

中泰轻纺首席分析师 张潇

北京大学经济学-香港大学金融学双硕士，2023年加入中泰证券，9年轻工纺服行业研究经验，覆盖轻工纺服全行业，深耕电子烟、AI智能眼镜、新消费领域，曾获2021年水晶球最佳分析师、2022年Choice最佳分析师，2017年新财富最佳分析师第一团队成员。

中泰轻纺联席首席 郭美鑫

复旦大学金融学硕士，2018年加入中泰证券研究所，7年轻工纺服行业研究经验，具备成熟的研究框架与产业资源，深耕个护新消费、鞋服品牌、耐用消费品领域。

中泰轻纺分析师 邹文婕

香港大学金融学硕士，2023年加入中泰证券研究所，7年轻工纺服行业研究经验，覆盖潮玩及谷子文创、家居、造纸包装、出口链、纺织制造等细分板块。2021年水晶球最佳分析师入围（团队成员）。

中泰轻纺分析师 吴思涵

对外经济贸易大学金融学硕士，2021年加入中泰证券研究所，4年轻工纺服行业研究经验，深度覆盖纺织制造、品牌服饰、机器人新材料等领域。

中泰轻纺研究助理李斯特

上海财经大学金融学硕士，2025年加入中泰证券，具备产业从业经验及成熟研究框架，覆盖文具文创、潮玩谷子领域。

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