洁美科技在锂电池行业的布局

$洁美科技(SZ002859)$ $洁美转债(SZ128137)$

既然市场的风口吹到锂电池了，其实洁美在锂电池领域的布局真是不少，可以说是仅次于电子/半导体的第二大客户群，那就赶快来吹一吹：

1、铝塑膜的CPP流延膜材料

我之前测算过，CPP流延膜占到铝塑膜成本20%左右，非常关键。

公司过往最大的客户是紫江新材，占后者采购需求6成以上，年采购金额都在5000万元以上。我个人估计，洁美其实是软包电池铝塑膜用CPP流延膜这个细分市场中，出货量最大的企业了。因为这个产品本身技术难度较高，能量产的就没有多少家。年前跟张总聊，他提到紫江新材准备在安徽自建CPP产线，可能会有一定影响，待确认。

今年公司能够CPP产能由6000吨之多，满产满销的话是一个很大的量。假定公司前期3000吨CPP流延膜全部提供给紫江，对应收入是6000万元人民币（实际上CPP流延膜公司还出货给光学客户，对应营收应该远大于这个数）。则6000吨CPP流延膜理论上的营收可以超过1.2个亿。

2、复合集流体

柔震的复合集流体，特别是复合铝箔已经在消费电子领域打出了知名度，通过ATL进入了三星的供应链。按照公司的说法，公司是国内很多锂电池厂家复合铝箔的唯一批量供应商，地位可见一斑。

之前券商研究报告显示，复合铝箔的市场空间比铜箔还大，上百亿体量的。所以，在这个领域再造一个新洁美也是有可能的。前几天瑞银的研报说，25年柔震的收入（铝塑膜应该是笔误或者翻译错误）在1000万左右，其实这个量基本上处于复合集流体数一数二的位置了，同行上市公司全资子公司做复合集流体的营收预计都只有2-300万元/年的量级。而柔震科技2026年的预期是1个亿，这个增长可以说是相当可观的。如果真能放量，可能两三年内，复合集流体板块的营收反而会超过公司多年来培育的第二曲线：膜业务（当然瑞银同一个报告预期洁美2027年离型膜营收可以达到11个亿，这个再观察）。

3、柔创纳米

这个公司只是参股约10%，但也是第二大股东了。柔创纳米的产品分成两个部分：

PALD粉体包覆设备。这个设备柔创也是全球第二家量产，对标美国Forge Nano。PALD的应用场景，经过前期请教公司，大概有几个方向：软磁粉的改性，锂电池正负极材料的改性（特别是负极材料金属化），以及固态电池的固固界面调控：

a、锂电池正负极材料的改性

这似乎是目前柔创PALD设备率先在锂电池领域应用起来的主推方向，年中的时候柔创参加电池展，解博士提到500公斤级的解决方案已经推出市场。而其主要应用的方向就是：正负极材料改性（特别是负极金属化），以及固态电解质的调控改性。

柔创的PALD其实早就跟C公司，华为等龙头展开合作了。我近期观察了一下柔创/柔电的专利布局，很多是涉及到用PALD设备来生产正极材料、负极材料、其他电池材料或者金属软磁粉的。这意味着，柔创可以从一家设备厂家进化到一家锂电池材料生产厂家的。

b、固态电池的固-固界面调控

固态电池固固界面调控，可以说是固态电池量产以前唯一还剩下的工艺瓶颈了，说是皇冠上的明珠也不为过。

国外头部企业对固固界面改性的主流方法就是PALD，国内未来会采取何种路线还不确定。前次解明博士访谈提到，国内暂时干法，湿法，PALD三种方法并行，在进行探索，但是PALD有其独特的优势。

该券商研究报告还提到，每个Gwh固态电池设备投资中，PALD设备占比有3-4000万元人民币左右。如果未来PALD在固态电池中得到更大范围推广，这个市场可以说是非常庞大了。

近期三星SDI（也是洁美的客户）、宝马，以及Solid Power（该公司本身就用PALD技术路线）签订三方协议，拟在宝马下一代车型中量产固态电池。若真能实现，可能会对PALD这一技术路线进行确认！宝马是全球主流车企中，对锂电池新技术最开放的厂家。要知道当年C起家的第一个大订单，就是来自于宝马，只是那时油车利润太厚，反而被束缚了。

除了PALD在电池领域的应用前景外，柔创纳米宁波板块的业务，本身也涉及到电池：

c、半/全固态电池隔膜

根据公开信息，柔创是国内首家生产全/半固态电池用超薄锂电池导体隔膜的企业。据我简陋的知识，全固态电池是不会用传统意义上的隔膜的，此处的全固态电池导体隔膜指的是什么，后续有空再跟公司确认。