两年前唯有高处，方可一争；两年后唯有星空，才是尽头；

【国金电新】星云股份2025年中报点评：H2主业跨过盈亏点，AI应用服务收入打开巨量空间，推荐关注！
:rocket: 事件：8月25日，公司公告2025年中报，（1）H1，实现收入5.6e，YoY-1%；归母净利-0.1e，YoY+78%亏损收窄；扣非净利-0.2e，YoY+62%亏损收窄。毛利率33%、扣非净利率-3%，YoY+2、5pct。（2）Q2，实现收入3.3e，YoY/QoQ-12%/+44%；归母净利-0.1e，YoY/QoQ+63%/-20%基本持平；扣非净利-0.1e，YoY/QoQ+43%/18%基本持平。业绩符合预期。
#主业业绩怎么算： 公司为研发密集型企业，盈利阈值收入规模预计在12e（向上增量部分为纯毛利），25年Q3、Q4预计分别3-4e+收入，对应全年13-15e收入、0.2-0.5e净利润，年内主业跨过盈亏点。
#如何估值：
① 25-26年传统业务贡献业绩1