个人投资框架（二）分红复投

以下大部分思想来源于西格尔的著作。

西格尔统计过百年美股，后复权增长（持仓市值的增长，而非股价绝对值的增长）倍数最高的的是奥驰亚，并且其增长倍数远胜于同期标普。

我自己用代码做过验证，使用python调用雅虎的yfinance库，计算1962到2024的奥驰亚的增长率。如果在1962买入奥驰亚的股票，每年简单地把分红用于再投资，到2024年持仓市值会变为原先的2万多倍，年均增长率17.5%。跑赢通胀，远胜标普。

我又用yfinance跑过其他股票。洛马14%左右，招行15%左右，可口可乐11%～13%。无论如何，好的蓝筹股，长期分红复投可以有至少10%以上的年增长。很多人看不起这10%，以为是小钱。问题是很多A股小散都是亏损的，长期收益率低于0%，凭什么看不起几十年如一日的10%呢？

西格尔总结奥驰亚的优势有两点：

1.是稳定派息

2.股价被低估

第1点很好理解。第2点是反直觉反本能的，很多追高的人喜欢股价越高越好。分红复投等于拿本金盘下一家店，分红稳定的前提下，我拿来盘店的价格肯定是越低越好。可以对比招行A和招行H，招行H大部分时候比招行A便宜一些，所以长期分红复投的情况下招行H的持仓市值增长倍数反而更高。

西格尔的分红复投理论完全站在了追高的对立面。追高说好听点就动量投资，说难听点就是贪，不贪你为什么去追高？买股票也是一种特殊的商品交易，买东西当然要越便宜越好，也就是越低越买。追高等于谁贵买谁，完全是违背经济规律办事。

长期分红复投的前提下，年化10%～15%是有保证的。我理解是其中包含了5%的通胀，5%的实际经济增长，5%的股息率，三者加起来就是15%。一个人如果能十年如一日地保持15%的复合增长是很牛逼的。毕竟巴菲特也才20%。

很多做短线做技术分析的人，年化可能有翻几番的都有。可是这能持久吗？长期经济增长就那么多，而且投资市场也应该满足二八定律，你凭什么去赚超额收益呢？有点类似炒外汇，炒外汇有些人晒收益，入金几百元出金十几万都有，但是并不能颠覆二八定律。否则如果炒外汇这么赚钱，人人都跑去炒外汇还上什么班。我只能说这是幸存者偏差。“一个人赚到了超额收益”与“他所使用的是正确的方法”完全是两回事。个人认为正确的投资方法至少也有两点标准：

1.简单易行，是个人都可以做到，不需要什么高深的理论。

2.概率上对大多数人都可盈利，而不是大部分人亏损小部分人超额收益。否则这就不是正途，只是幸存者偏差。