伟星股份—小生意，大公司
在上篇文章《永新股份—塑料包装行业的龙头》的结尾处提到将分享一家与永新股份商业模式类似的公司，@流浪行星 在评论区留言说“料很足 ，永新股份、伟星新材等，几家让人特别放心的公司”。本篇研究的是伟星股份（伟星新材主要做塑料管材，与房屋装修相关联，与伟星股份同属伟星集团，分红和治理也很优秀），一家在服装辅料行业的龙头公司。
伟星股份是一家在浙江的民营企业，核心业务是做服装的拉链和纽扣（其拉链都会印上自己的品牌“SAB”，纽扣一般都是印下游品牌方的标识），看似是一门不起眼的小生意，但是在实控人章卡鹏的带领下经营的非常好，业绩稳定增长，赚的钱少量留存公司发展，大部分利润都以分红的形式回馈给了股东，这个公司值得分享。
提示：本文仅是个人的投研笔记和思考，不具有任何投资建议或指导性质。投资有风险，决策需谨慎。
1、财务分析—业绩稳定，提价能力强
伟星股份自2004年上市以来，收入和利润能够保持稳定增长（2011-2012年度利润下滑主要是因为国际经济低迷，2018-2019年度利润下滑主要是因为中美贸易战），2025上半年营收23.4亿，同比增长2%，归母净利润3.7亿，同比下滑11%，利润下滑主要是由于关税政策带来的影响。可以看出，欧美经济发展和贸易关系对公司利润影响较大，但公司也能够很快从不利影响中恢复。
再来看看公司业绩的驱动因素，业绩增长无外乎是对外求规模扩大，对内求成本控制。从规模上看，公司拉链和纽扣业务是核心，两者收入占公司总收入的95%（还有其他服装辅料如衣架、绳带、金属扣等等），两者毛利率都很高，相差不太大，其中拉链业务收入增速要快一些。
而细看一下，纽扣的收入更多的是靠提价驱动，拉链的收入靠销量和价格双重驱动，靠量驱动很好理解，主要是服装行业规模在持续增长，公司能在行业发展中分一杯羹。靠价格驱动就很了不起，有提价的能力，跟永新股份类似，其拉链和纽扣在服装的的成本占比很低，可以转嫁成本（纽扣2011年成本0.079元/粒，2024年成本0.114元/粒，成本上涨44.3%，售价上涨62.1%；拉链2011年成本1.689元/米，2024年成本2.711元/米，成本上涨60.5%，售价上涨81.6%，两者价格都比成本涨的更多，毛利率在提高，成本转嫁能力强，提价能力更强）。
在成本控制上，伟星股份各种税、费比较稳定，费用控制得很好。
通过以上这些数据，公司确实很优秀，刚好A股有一家同行浔兴股份，拉链品牌是“SBS”，两者数据对比可以看出伟星更胜一筹。
2、股权激励覆盖面广，分红比例高
一般来讲科技类企业比较喜欢做股权激励，用以留住核心人才，但是像伟星股份这样很普通的制造业，还做了5次股权激励，章总的管理思路还是非常现代，经营水平高。
公司自2006年起，共实施了五期的股权激励计划，覆盖人数越来越多，激励目标皆完成。
公司实控人章卡鹏直接和间接合计持股9.8%，公司股权比较分散，实控人持股比例低，但是在分红上一点都不含糊，既兼顾了公司发展，又积极回馈股东，不像有些公司，实控人持股比例高，才愿意推动高分红。
自上市以来累计分红45.94亿（从市场融资27亿，已通过分红回馈给了股东），累计赚取归母净利润57.39亿，分红率高达80%。
既然公司很优秀，比同行更出色，股权激励与分红都做的很好，那业绩能否持续呢，接下来看看行业情况。
3、辅料行业有增量
国家统计局公布2024年规模以上企业完成服装产量204.62亿件，同比增长4.2%，服装产量的增长，会增加拉链与纽扣的配套销量。
伟星股份定向发行说明书（2023年5月）披露的数据，目前全球服饰产业规模1.5万亿美元、箱包市场规模约1600亿美元，配套拉链的总市场需求在1000亿人民币左右，中国拉链市场规模约450亿元左右。华经产业研究院披露的数据，国内纽扣市场规模在300亿元左右，未来两者还将保持3%左右的复合增长，是一个千亿的大市场。
辅料是服装上除面料外，其他各种材料的统称，主要起功能和装饰作用。其中钮扣、拉链是主要品种，具有品类丰富、体积小、单价低、个性化等特点，为非标准化产品，季节性、时尚性特征明显。
这些公司依托服装及服饰企业集群分布，大型企业不多，经营较为分散，集中度偏低，市场竞争激烈，但是与服装企业建立了稳定的合作之后，一般不会轻易更换供应商。按照销售额来计算，日本YKK拉链市场份额有10%左右，伟星SAB份额5%左右，浔兴SBS份额4%左右，前三市场份额19%。
消费者对品牌需求在增加，对拉链的质量、时尚等要求也在提高，同时服装品牌商对拉链供应商的快速响应与跟进的能力也在提高，未来市场份额预计还会更加集中。
当然，行业发展除了终端消费需求外，还与宏观经济景气度相关，由于我国是出口型经济体，贸易壁垒与关税对行业影响较大，会影响企业的利润。
展望未来，行业除了内生增长与集中度提高之外，我国全产业链的制造优势仍然存在，对技术的投入，对产线的升级，制造企业的竞争优势还会进一步增强。
4、总结
伟星股份作为辅料行业的供应商，虽然产业受下游经济周期和关税政策的影响，但从历史上看，这种影响是短期的。伟星也在加大海外布局，减缓关税影响，但欧美的需求仍在，我们的低成本优势、快速交付周期对于他们来说还是很有吸引力。
公司经营也很出色，能在激烈的竞争环境中通过技术升级，使得规模越做越大。半年报因关税问题导致业绩下滑，每股分红也在下降，但关税的影响最终会缓和，并且今年股价下跌了25%，释放了一些风险，公司整体看还是很不错的。