$格力博(SZ301260)$ 格力博（301260.SZ）,梳理：机器人合作驱动第二增长曲线
1. 战略合作框架：技术+制造+渠道三位一体
合作定位：与智元机器人建立战略联盟，聚焦 “研发（智元）+制造（格力博）+渠道（格力博）” 全产业链闭环，重点开拓美国高端机器人市场。
产品布局：覆盖四足机器狗、人形/半人形机器人，并联合开发园林维护、家庭服务等专业场景应用。
合资平台：参股智元旗下安努机器人，并联合成立 浙江智鼎（首期产能2万台/年，产值30-40亿元），由智元CEO邓泰华亲自挂帅，形成深度绑定。
2. 制造与供应链壁垒：全球基地协同降本增效
产能分工：
越南基地（10万㎡）：承担80%对美出口任务，规避25%关税，制造成本较中国低20%，2025年产能达1.5万台/年；
美国基地（北卡）：高附加值产品定制化组装，本地化率40%，交付周期缩短至7天；
中国基地（常州）：核心零部件研发与高端试制，2025年启动半人形机器人产线（产能5000台/年）。
成本优势：越南工厂引入MES系统、AGV物流，良品率提升至96%，机器人毛利率达45%（较中国生产高10%）。
3. 技术与渠道复用：主业反哺机器人业务
技术协同：
将新能源园林机械的 80V高压锂电平台、RTK厘米级定位技术迁移至机器人，提升续航（单次充电工作8小时）与导航精度；
联合东华大学开发AI算法，实现动态避障（响应延迟<50ms）及草坪图案预设功能。
渠道复用：
开放全球 1.2万家线下门店（家得宝、Costco）及亚马逊平台，机器人产品欧洲铺货率60%，2026年北美目标市占率15%。
4. 业绩增长与估值弹性
主业复苏：2024年营收54.26亿元（+17.5%），净利润扭亏至0.88亿元；2025Q1归母净利润1.78亿元（+36.93%）。
机器人业务增量：
2025年：预计贡献收入5-7亿元（占比8%-10%），核心来自智能割草机器人（欧洲市占率20%）及商用OPE设备；
2026年：目标收入15-18亿元（占比15%-20%），新增泳池清洁机器人、半人形机器人（北美高端市场）。
估值重构：当前动态PE 83倍（园林机械业务），显著低于机器人行业均值165倍；若机器人放量，2026年目标市值看200亿元（现市值约64亿元）。
5. 风险提示
量产进度：半人形机器人量产（2025Q3启动）及北美市场渗透率存在不确定性；
财务压力：2025Q1经营现金流净流出2.62亿元，资产负债率56.97%；
竞争风险：特斯拉Optimus等巨头可能冲击高端市场。
结论：格力博依托全球制造网络、渠道复用及技术协同，机器人业务有望成为第二增长极。短期看2025年中报（8月29日）业绩兑现及量产进展；长期若2026年机器人收入占比突破20%，估值与业绩双击可期，当前位置具备显著配置价值。