$宏盛股份(SH603090)$ 宏盛股份icon（603090.SH）投资价值分析报告：紧抱AI液冷风口，业绩步入高速增长通道
核心观点： 宏盛股份作为热交换器领域龙头企业，正深度受益于AI算力基础设施建设带动的液冷散热需求爆发。根据公开信息及机构分析，公司已成功切入国际头部AI服务器厂商（如NVIDIAicon）的供应链体系，并通过广达icon、台达icon等核心ODM客户向Meta等终端客户批量供货。2025年上半年，公司业绩实现高速增长，产能扩张与客户拓展顺利，其在高性价比的铝制液冷方案上的技术优势，有望使其在未来的市场竞争中占据有利地位。
一、 2025年中报核心财务数据：业绩迎来爆发式增长
根据宏盛股份于2025年8月发布的半年度报告，公司业绩显著提速，充分印证了AI业务带来的积极影响。
营收与利润： 2025年上半年，公司实现营业收入7.2亿元，同比增长85.3%；实现归属于上市公司股东的净利润9,800万元，同比大幅增长205.6%。盈利能力显著提升，综合毛利率提升至22.5%，净利率提升至13.6%。
增长驱动： 报告明确指出，业绩增长主要源于数据中心液冷散热产品销售收入icon的大幅增加。公司传统工程机械icon换热业务保持稳定，AI液冷新业务已成为核心增长引擎。
二、 投资者互动与公司公告：确认产能扩张与客户关系
通过梳理上海证券交易所icon互动平台（e互动）及公司公告，可以验证其业务进展：
产能建设： 公司在2024年年报及后续公告中多次提及，为满足市场需求，正积极推进“年产20万台套数据中心液冷产品”的产能建设项目。根据近期投资者回复，该项目正按计划推进，部分产能已投入使用，以应对客户的紧急需求。
客户关系确认： 在互动平台上，公司虽未直接点名具体客户，但确认了“公司与多家主流服务器厂商保持了良好的合作关系”并“积极拓展国内外市场”。这种表述与机构调研中提及的通过ODM厂商间接供货的模式相吻合。公司强调其液冷板、散热机箱icon等产品可广泛应用于数据中心、服务器等领域。
三、 机构调研信息与产业链验证：深度绑定核心ODM，技术路径具备优势
综合多家券商研报及产业链信息，宏盛股份在AI服务器散热领域的卡位日益清晰。
供应链地位稳固： 机构分析普遍认为，宏盛股份已通过广达电脑icon 和 台达电子icon 两大顶级ODM厂商，成功打入NVIDIA GB200/GB300等AI服务器集群的散热供应链，主要供应名为 “Sidecar” 的液冷散热模块。
产品与技术适配：
Sidecar适配： 在NVIDIA的GB200机柜中，通常需配备2台Sidecar，未来更高性能的GB300可能需3台。宏盛股份的产品已适配广达和台达的不同技术方案。
技术路径优势： 广达方案多采用铜散热方案，而台达方案则倾向于更具成本与重量优势的铝或铜铝混合方案。宏盛股份作为热交换专家，在铜、铝方案上均有布局，尤其在铝方案上技术积累深厚，被业内认为是“行业鼻祖”。在AI服务器追求更低PUE和TCO（总拥有成本）的趋势下，性价比更高的铝方案渗透率有望提升，这将进一步巩固公司的竞争优势。
产能与需求匹配： 产业链信息显示，为满足NVIDIA等客户的强劲需求，主要ODM厂商正在加速扩产。广达的液冷服务器月产能有望在未来3-6个月内实现翻倍增长；台达的产能也在快速爬升。作为核心散热供应商，宏盛股份的订单能见度高，生产处于繁忙状态。
四、 市场空间测算与风险提示
机构基于对AI服务器出货量的预测，对公司未来空间进行了推演（请注意，该测算为基于假设的模型推演，不代表公司业绩承诺）：
针对Meta业务： 假设Meta明年部署2万柜，台达份额50%，单柜2台Sidecar，单价10万元，则宏盛对应收入空间约10亿元。
针对NVIDIA业务： 假设NVIDIA明年部署10万柜，广达份额30%，宏盛在广达份额50%，同等单价下，收入空间可达30亿元。
若按20%的净利率假设，两部分业务可贡献可观利润。但必须强调，实际份额、单价、利润率会随市场竞争、原材料价格波动而变化，此测算仅作方向性参考。
投资风险提示：
客户集中度风险： 公司业绩对少数大客户（如NVIDIA、Meta通过ODM）的依赖度较高。
技术迭代风险： 液冷技术仍在快速发展中，存在被新技术路径替代的风险。
市场竞争加剧风险： 高毛利率吸引新进入者，可能导致价格竞争加剧。
假设不及预期风险： AI服务器实际出货量若不及市场乐观预期，将直接影响公司订单。
总结
综合来看，宏盛股份已从一家传统的换热设备商，成功转型为AI服务器液冷散热赛道的核心供应商。2025年中报的业绩爆发验证了其高成长性。公司在铝制液冷方案上的技术领先性、与广达/台达等核心ODM的深度绑定，以及积极的产能布局，使其在AI算力基建浪潮中占据了有利位置。投资者后续应重点关注其大客户订单的持续性、新客户的拓展进展以及盈利能力的稳定性。