好时（HSY）再分析（二）——财务分析（上）

本系列文章将分享对不同公司定性定量分析，希望各位雪友积极交流。以下言论仅个人分享，不构成投资建议。

本篇是好时公司再分析的第二篇文章，好时的财务分析，主要分析好时的利润表和资产负债表。

一、 利润表

（1）营业收入

2024年营业收入112.02亿美元，同比增长11%。2014-2024年营收复合增速为4.2%。按管理层叙述，2014-2024年复合量增1.11%，价增2.92%。疫情前7年营收复合增速1.89%，量增1.34%，价增1.05%。

好时受益于疫情居家消费，营收增速显著高于历史水平，2021-2023年营收增速为10.08%、16.14%，量价齐升实现双位数的营收增速。

后疫情时代红利消退，2023年营收增速7.16%，2024年营收增速仅0.33%，2025Q1营收增速-13.75%。

（2）分部业务的营收和利润占比

好时公司的主要营收和利润来源是北美糖果业务。尽管管理层在过去十年试图在