$石头科技(SH688169)$

1️⃣ 市场容量估算

目标市场规模

以中国为例，家庭数大约 5 亿左右（包含二手房、新房等）。

假设潜在购买比例：30-40% 家庭可能购买扫地机器人。

那就是 1.5–2 亿台的潜在市场。

平均售价（ASP）：大约 2000–4000 元/台（普通到高端）

按 2500–3000 元算比较保守。

市场总规模

市场规模=1.5亿台×3000元≈4500亿元人民币/年市场规模 = 1.5亿台 \times 3000元 ≈ 4500亿元人民币/年市场规模=1.5亿台×3000元≈4500亿元人民币/年

对比空调：中国空调市场 2024 年大约 700–800 亿元/年出货量 2000–2500 万台，但空调单价略高。

可见扫地机是一个潜力比空调大、增速快的市场。

2️⃣ 龙头企业市占率假设

头部企业（石头、科沃斯、小米等）通常可以拿到 20–40% 市场份额。

取中位数 30%：

4500亿×30%≈1350亿元销售额/年4500亿 \times 30\% ≈ 1350亿元销售额/年4500亿×30%≈1350亿元销售额/年

3️⃣ 企业估值参考

家电类企业市盈率（PE）通常在 25–35x 左右（快速增长品牌可到 40x+）

假设毛利率 30–40%，净利率 10–15%

举例估算：

销售额 1350 亿

净利率 12% → 净利润约 162 亿

PE 30 → 市值约：

162亿×30≈4860亿元人民币162亿 \times 30 ≈ 4860亿元人民币162亿×30≈4860亿元人民币

⚠️ 这是大致估算，忽略了研发、渠道成本、海外市场等额外变量。

4️⃣ 对比空调龙头

美的空调市值约 4000–5000 亿元人民币

格力约 2000–3000 亿元人民币

可以看到，扫地机市场的头部企业理论上市值上限可比肩空调龙头，尤其是产品力强、口碑效应好的企业。

✅ 总结

市场规模（中国）：约 4000–5000 亿元/年

头部企业年销售额：约 1000–1500 亿元

头部企业合理市值：约 4000–5000 亿元人民币（如果毛利和增长保持高水平）

市场特性：新需求、口碑效应强、增速高，头部企业空间大，只要产品力够强，都可以吃到市场红利。