（六十）| 2025年价值掘金路线图：破净红利遇上国家战略

市场政策双轮驱动下，A股正迎来一场价值重估的历史性机遇，破净高股息资产在国家战略与资金追捧的共振中熠熠生辉。

当前A股市场在政策与资金双轮驱动下，正经历一场深刻的价值重估。低利率环境、国家重大工程启动、供给侧改革深化以及消费刺激政策叠加，为破净高股息资产提供了历史性机遇。

价值投资者在当下市场环境中，更需要聚焦被市场低估的优质资产，尤其是那些兼具安全边际与成长潜力的破净红利股。

一、宏观环境与政策导向

（一）利率环境与供给侧改革

我国已步入低利率时代，过去三年央行多次降息降准，银行业随之掀起降息浪潮6。这种环境使得银行的海量储蓄资金寻求更高收益的投资渠道，A股中的高股息公司成为投资者的宠儿。

与此同时，“反内卷”政策正在多个行业深入推进。国家能源局发布文件开展煤矿产能核查、整治煤炭超产，这类似于2016年供给侧改革。政策力度和市场认知正进一步深化，从行业自律到限制超产等行政措施，更多核心行业配套政策有望出台。

（二）财政政策与重点工程

2025年7月，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，该项目总投资约1.2万亿元，装机容量相当于3个三峡项目49。这一重大工程将带动基建链（上游水泥、民爆、减水剂等材料，中游工程机械、盾构机等设备，下游建筑企业）和发、输电设备增量需求。

复盘过往重大基建项目中行业轮动规律，与产业链订单和利润流转顺序相一致，呈现“施工→设备→运营”的特征。这一规律为投资者布局相关板块提供了清晰的时间线参考。

（三）生育鼓励与消费刺激

2025年国家多项生育鼓励政策落地实施。从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满3周岁5。此外，从2025年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。

2025年9月1日至2026年8月31日期间，养老生育等个人消费贷款可享受财政贴息。这些政策有望降低家庭生育、养育、教育成本，推动相关消费需求增长。

二、中字头破净红利股投资价值

（一）基建龙头：中国铁建

中国铁建作为全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团，是全球基建领域的绝对龙头7。公司业务涵盖工程承包、工业制造、海外基建等核心领域，通过“海外优先”战略加速全球化布局。

作为中字头破净股，中国铁建在当前基建投资加码的背景下，受益于雅鲁藏布江项目等重大工程开工，未来估值修复空间巨大。

（二）能源整合者：中油资本

中油资本是中央汇金重点增持的中字头破净股。公司股价低于净资产，但中央汇金通过ETF积极买入，北向资金和摩根等外资也在纷纷抢筹，显示机构投资者对其价值的认可2。

在能源安全战略背景下，公司作为能源金融平台，有望受益于能源行业资本开支增加和国企改革深化。

三、非中字头破净红利股投资机会

（一）管道建材龙头：伟星新材

伟星新材是塑料管道行业的隐形冠军，公司在现金流方面表现优异。尽管行业面临需求下滑挑战，但公司市占率稳中有升，对下游经销商议价权依然较强。

公司基本没有有息负债，经营非常稳健3。随着城市更新推进、水利基础设施建设加快，公司产品需求有望复苏，当前估值处于历史低位，具备长期投资价值。

（二）区域水泥龙头：淮北矿业

淮北矿业是区域水泥行业龙头，近百家机构抱团持股。公司作为破净高股息标的，在“反内卷”政策推动行业供给侧优化的背景下，有望受益于行业竞争格局改善。

随着煤炭行业限制超产等“反内卷”政策落地，公司盈利能力有望得到改善，迎来估值修复机会。

（三）消费复苏代表：老凤祥

老凤祥作为黄金首饰行业龙头，虽然短期受到高金价抑制消费的影响8，但长期来看，黄金消费需求依然稳定。

随着育儿补贴政策落地和消费贷款贴息政策实施，黄金消费有望得到提振。公司作为行业龙头，品牌价值深厚，未来有望受益于消费复苏趋势。

四、投资策略与风险提示

（一）组合配置策略

在当前市场环境下，投资者可重点关注“反内卷”三条择线思路：一是配置型资金偏好的低估值、低筹码、高分红品种；二是产能有自然出清迹象的行业；三是受益于“反内卷”且估值筹码已较充分计入悲观预期的板块。

价值投资者应当聚焦那些被市场低估的优质资产，尤其是那些兼具安全边际与成长潜力的破净红利股。通过均衡配置中字头央企龙头和非中字头细分领域冠军，实现风险分散与收益优化的平衡。

（二）风险因素分析

投资者需警惕以下风险：反内卷政策出台不及预期；雅鲁藏布江项目等重大工程施工进度不及预期；房地产投资持续下滑；全球经济环境变化超预期。

此外，个别公司可能面临行业竞争加剧、成本上升等特定风险。投资者应密切关注公司基本面和行业政策变化，适时调整投资组合。

随着雅鲁藏布江项目开工和“反内卷”政策深化，建材、煤炭等行业正迎来新一轮发展机遇9。多家破净高股息企业有望在政策助力下实现估值修复。

价值投资者应当把握这次历史性机遇，聚焦那些被市场低估的优质资产，在中字头央企龙头和非中字头细分冠军之间寻找平衡，构建兼顾安全边际与成长潜力的投资组合。

在政策与资金双轮驱动下，A股市场的这场价值重估才刚刚开始。

（风险提示：本文观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎）