乐鑫科技目标价位：210-230元

一、盈利预测（2025-2027年）

2025年全年预测：

前三季度净利润：3.77亿

Q4保守估计（按Q3的1.16亿）：1.2-1.3亿

全年净利润预测：4.9-5.1亿元

全年EPS：约3.0元/股

2026-2027年增速假设：

乐观情景：保持40%增速 → 2026年7亿，2027年10亿

中性情景：增速降至25-30% → 2026年6.3亿，2027年8亿

保守情景：增速降至20% → 2026年6亿，2027年7.2亿

二、估值方法

方法1：PEG估值法（最常用）

合理PEG区间：0.8-1.2（成长股一般标准）

增速情景2026年利润增速合理PE区间对应股价（基于2025年5亿利润）乐观（40%增速）40%32-48倍96-144元中性（25-30%增速）28%22-34倍66-102元保守（20%增速）20%16-24倍48-72元

当前173.85元对应PE约58倍，PEG约1.9-2.4 → 已经透支了未来1-2年的增长预期

方法2：DCF现金流折现（更严谨）

关键假设：

2025年自由现金流：3.1亿（经营现金流）- 4.7亿（资本支出）= -1.6亿 （今年资本支出超高因为买研发大楼）

2026-2030年： 营收增速：30% → 25% → 20% → 15% → 10% 自由现金流利润率：15-20% WACC（加权资本成本）：10% 永续增长率：3%

DCF测算结果：

合理市值：220-280亿

对应股价：132-168元

方法3：可比公司估值

A股物联网芯片公司对比：

公司2025E PE营收增速净利率ROE乐鑫科技58倍31%20%16%移远通信25倍15%5%8%广和通30倍20%8%12%芯海科技45倍25%18%15%

结论：

乐鑫盈利能力最强（净利率20%，ROE 16%）

但PE也最高（58倍 vs 行业平均35倍）

考虑盈利质量溢价，合理PE：40-50倍

对应股价：120-150元

三、综合估值结论

理性估值区间：120-150元

估值方法合理价格区间中枢价格PEG估值法66-102元84元DCF折现法132-168元150元可比公司法120-150元135元综合加权120-150元135元

四、不同目标的合理价位

📍 当前价格173.85元 → 高估约20-30%

保守型投资者（要求20%安全边际）：

建仓价：100-110元

目标价：135元（+30%）

稳健型投资者（要求10-15%安全边际）：

建仓价：115-125元

目标价：160元（+30%）

成长型投资者（相信高增长持续）：

建仓价：140-150元

目标价：200元（对应2026年PE 45倍）

当前持有策略：

173元以上：减持或观望

等待回调到140-150元再考虑加仓

若跌破120元：大胆买入（极好的机会）

五、支撑估值上调的条件

如果出现以下情况，可上调至180-200元：

✅ 2025年利润超预期到5.5亿+（超预期10%+）

✅ 2026年增速指引依然40%+

✅ RISC-V产品线收入占比快速提升到50%+

✅ 毛利率持续提升到50%+

✅ 获得重磅客户订单（如华为、小米等）

✅ 行业政策重大利好（国产替代加速）

六、核心结论

理性估值：135元（中枢价格） 当前价格：173.85元 高估幅度：约29%

投资建议：

🔴 当前不建议追高（已透支未来增长）

持有者可部分止盈（锁定利润）

等待回调至140元以下再布局

长期看好，但短期需要时间消化估值！