$首程控股(00697)$ 证监会推出商业不动产REITs试点
【中泰REITs】公募REITs迈向“基础设施+商业不动产”双轮驱动新阶段——证监会商业不动产REITs试点公告点评
事件：11月28日，证监会发布推出商业不动产REITs试点的公告（征求意见稿），提出积极发挥多层次资本市场功能，推出商业不动产REITs试点工作。
点评：
资产范围：商业不动产REITs是指通过持有商业不动产以获取稳定现金流并向基金份额持有人分配收益的封闭式公开募集证券投资基金，涵盖商业综合体、写字楼、零售商场、酒店等市场化商业不动产。
背景意义：一方面我国房地产已逐步从增量进入存量时代，尤其是商业地产，存量盘活空间较大。另一方面，我国REITs市场稳步发展，从全球成熟市场看，商业不动产是REITs重要底层资产。商业不动产具备通过REITs进行盘活并拓宽融资渠道的内在需求及外部条件。
市场空间：我们预测潜在盘活空间或超万亿。我国商业地产在40-50万亿元，保守假设商业不动产的可证券化率在2%-3%之间，则其市场潜在规模在8000-15000亿元之间。
市场生态：商业不动产REITs填补传统商业不动产领域的空白，与基础设施REITs形成“稳健+弹性”互补，丰富资本市场投融资工具，完善产品生态，将促进REITs市场投资者结构的优化。
风险提示：二级市场价格大幅波动；信息滞后或更新不及时；相关支持政策调整等。
投资建议：
商业不动产REITs的推出，进一步丰富了投资者选择，提供了兼具稳定现金流与资产增值潜力的配置类型，有助于优化投资组合，建议投资者关注新业态投资机会。
首程控股，REITs之王。