我为什么敢于越跌越买lulu

最近美股的服饰股都跌出了股灾的感觉，前有不足5pe的$卡骆驰(CROX)$ 报后暴跌30%，后有$露露柠檬(LULU)$ 股价年内腰斩。其主要原因是北美服饰消费市场低迷，以及关税战的不利影响。

经过分析，我的应对方案是对于持仓股$露露柠檬(LULU)$ 开启越跌越买模式，在业绩同比不下降的情况下以20美元为一档，金字塔形加仓。

在行业下行周期，支撑我越跌越买信念的除了lulu的生意模式，便是公司持续的回购。我翻阅财报后发现在2025财年，lulu耗费了1.6B回购了5.1M的股份，其总股本从126.6M下降到了121.9M，下降幅度为4.7M占总股本的3.7%。如果今年回顾金额不变，在股价年内腰斩的情况下，减去增发大约可以回购注销7%的股本。换言之，即使今年业绩没有增长，那么由于股本减少，lulu的eps还是可以增长7%。在2027财年假如股价持平回购继续，那么eps可以进一步提升7.5%，并以后逐年加速增加。

当然这一切的前提是lulu的业绩同比不下降，其现金流可以提供每年至少1.6B的回购资金。根据公司一季度的预估，本年度的eps确实会持平（这里没有考虑回购注销导致的股本减少），而综合券商的预测，其在27/28财年会取得约5%的平均年增长。因此我上面说的未来三年不增长对应的是悲观情况。

只有在持续回购注销的美股市场，你才能真正理解巴菲特说的，即使他们已经满仓也还是希望持有公司的股价一直下跌。

在我看来，繁荣/衰退周期是资本主义的特点，服装消费自然也不能例外。无论是消费市场的衰退还是关税的影响终会有翻转时，而服装股也终会迎来曙光。