$科思股份(SZ300856)$ 成本上行与格局重塑下的龙头优势再验证
1 核心观点：周期轮回，龙头再现α
当前全球能源市场动荡，原油与天然气价格大幅上涨，叠加欧洲等地化工产能因成本压力退出，全球防晒剂及香料行业正面临新一轮供给侧冲击。科思股份作为全球化学防晒剂领域的龙头企业，在2022年曾完美演绎了“成本冲击+格局优化+需求复苏”下的业绩爆发逻辑（2022年归母净利同比高增192.13% ）。
进入2026年，尽管短期下游去库导致业绩阶段性承压，但行业上游成本推动的洗牌逻辑依然成立，且公司在经历了2023-2024年的高景气后，产品矩阵与产能规模更上一层楼。我们认为，若当前油价与气价高企的局面持续，公司有望凭借中国完备的供应链优势、全球领先的市占率以及强大的成本传导能力，复刻2022年的量价齐升行情。
2 行业背景：成本推动与供给出清
2.1 上游能源成本大幅上涨
原油和天然气是化工行业的基础原料