洽洽食品估值分析

鉴于洽洽食品 2025 年基本面的剧烈恶化（利润断崖式下跌），我们必须采用极度保守的估值模型。我们不能再简单地假设它能立刻回到每年赚 8-9 亿的好时光。

以下是我计算的具有安全边际的市值（及对应股价）：

1. 核心估值逻辑：两个视角的博弈

目前的洽洽处于一种“薛定谔的状态”：它是一家暂时受挫的优质公司？还是一家正在衰退的平庸公司？我们需要分两种情况计算。

🔴 视角 A：悲观视角（假设 2025 年的衰退是“新常态”）

如果消费者偏好永久改变，或者护城河彻底失效，公司未来的年净利润只能维持在 2025 年的水平。

推算年净利润：基于 2025 前三季度数据，预估全年约为 2.5 亿 - 3 亿元。

给予估值倍数：对于一家低增长甚至负增长的食品企业，合理的 PE 是 10-15 倍。

经营业务价值 = 3 亿 × 12倍 PE = 36 亿元。

加上“压舱石”现金：公司账上有约 40 亿 的现金及等价物（