大股东操作逆天，重估电投内在价值

$电投能源(SZ002128)$

一、白音华内在价值估算

1、重构白音华资产负债表

查看白音华审计报告，不看不知道，网上吹票的多，实际白音华很缺钱，账上金融资产不到10个亿，经营负债10亿+，金融负债130亿+，账上钱还不够还短期贷款的，等着向特定投资者增发的钱来补充流动资金、还贷款。

2023年利润4.85亿，2024年14.5亿，2025H7.6亿元。白音华少数股东权益很少，忽略，全当成是白音华的利润。

长期经营资产收益率2023年：2.2%，2024年：6.3%，2025年：6.7%。

根据国家电投微博文章“内蒙古白音华·铝业向“绿业”文中所述，白音华铝电公司已经在2023年底全面投产，2024年电解铝产量达到了41.65万吨，也就是说白音华10多个亿的利润是包含了白音华铝电的利润的。

一个十几亿利润的公司，负债140个亿，评估估价达到了111亿元，还是用14.77元/股的股份支付，增加的股份达