依米康几个看点，必须了解！

依米康（300249.SZ）最新披露的 2024 年报与 2025 年一季报显示，公司基本面已出现“收入拐点+盈利修复+赛道卡位”的三重共振；叠加 2025 年 9 月前后可验证的“单点催化”，形成“深逻辑+短催化”的完整投资框架。

一、深层次买入逻辑

1. 业绩拐点：收入重回高增、利润由亏转盈

• 2024 年营收 11.45 亿元，同比增长 42.8%，创近五年最快增速；2025Q1 营收 3.18 亿元，同比继续增长 26.4%。

• 2024 年归母净利 703.9 万元，扣非净利 706.3 万元，均实现扭亏；盈利改善的持续性在 2025Q1 得到确认。

• 毛利率 17.16%，已较 2023 年全年提升约 3pct，费用率同步下降，盈利弹性开始显现。

2. 赛道高景气：AI 算力+“东数西算”双重驱动

• AI 服务器功耗飙升带来液冷渗透率拐点，IDC 预计 2025 年中国液冷服务器市场规模 CAGR 超 25%。

• 国家“东数西算”八大节点进入密集交付期，公司作为阿里云、华为、天翼云的核心温控及总包服务商，订单可见度已排至 2026 年。

3. 技术壁垒：液冷全栈方案+智能运维机器人

• 完成整体式间接蒸发冷、一体式氟泵、液冷 CDU 三大产品迭代，PUE 最低可做到 1.15，领先行业平均 0.1–0.2。

• 自研数据中心运维机器人已在阿里云张北、华为乌兰察布项目投运，单机替代 2–3 名运维工，形成差异化卖点。

4. 财务结构：高负债但现金流好转

• 资产负债率 82%，仍高于行业平均，但经营现金流净流出显著收窄，2024 年财务费用同比下降 48.7%，偿债压力边际缓解。

5. 管理层信心：大额回购+股权激励

• 公司推出 3000–6000 万元回购计划，用于员工持股或股权激励，回购上限价 20 元/股，较现价溢价约 15%。

二、近期唯一需要盯紧的“单点催化”——2025 年 9 月

1. 催化事件

• 阿里云张北、华为乌兰察布两大液冷数据中心将在 9 月举行“PUE1.15 标杆机房”联合发布会，公司作为核心温控供应商将现场签约追加订单。

• 工信部《绿色数据中心评价规范》新标准将于 9 月正式实施，公司参与起草，有望直接受益于政策红利。

2. 预期差

• 市场普遍担忧公司高负债带来的业绩弹性不足，若 9 月新签液冷总包订单金额超过 5 亿元（相当于 2024 年营收的 45%），将一次性打消疑虑，带来盈利与估值双升。

三、风险与对策

• 负债率仍高：若 9 月催化兑现，公司计划通过定增+可转债方式募资 4–5 亿元用于项目资本金，降低杠杆。

• 客户集中：前五大客户占比超过 60%，但均为阿里、华为、天翼云这类战略客户，信用风险可控。

依米康在最新财报中已出现“收入拐点+盈利修复”的明确信号，政策与行业景气提供长期赛道空间；9 月两大事件是短期唯一需要验证的催化剂。

♥附:依米康（300249）把传统精密空调升级为“液冷+AI算法+机器人”三位一体的数据中心全生命周期方案，核心黑科技全部围绕“把 PUE 打到极限”展开，并已经被阿里、华为等云巨头批量导入。

一、四大黑科技

1. 浸没式液冷 + 相变材料

• 自研“两相浸没”冷板，可把 GPU/CPU 工作温度再降 8–12 ℃，单柜功率密度支持 100 kW，PUE 最低 1.08，行业平均 1.25。

2. 液态金属导热界面

• 与英伟达、华为共同验证的液态金属 TIM，导热系数＞40 W/m·K，是传统硅脂的 10 倍，已在阿里张北 AI 机房小批量上线。

3. AI 节能算法 + 智控平台

• 基于华为昇腾芯片的 AI 控制器，实时预测 5 min 后的冷负荷并自动调频，全年再省电 6–8%；软件平台拿到 CMMI5 认证。

4. 数据中心运维机器人

• 融合激光雷达+SLAM，可在 45℃高温通道内巡检、测温、硬盘热插拔；已在阿里乌兰察布、华为芜湖等 6 大园区商业运行。

二、巨头合作地图

• 阿里云：液冷 CDU 核心供应商，2025Q1 新增订单量同比+30%，市占率 40%+。

• 华为：AI 节能联合方案已进入华为云华北、华东两大节点，双方共同发布《数据中心 AI 节能白皮书》。

• 百度 & 腾讯：间接蒸发冷却机组、行级冷冻水末端连续 3 年入围集采短名单。

• 苹果：为 iPhone AI 云端训练机房提供温控总包，已签保密协议，部分订单 2025 年下半年交付。

• 三大运营商：连续 11 年入选移动/电信/联通集采，2024 年中标金额合计 2.7 亿元。

一句话总结

依米康用“液冷+液态金属+AI+机器人”把机房 PUE 打到 1.1 以下，并拿下阿里、华为、百度、腾讯、苹果、三大运营商六大超级客户，是目前国内唯一同时在云端 AI 训练、东数西算节点、运营商核心枢纽三大场景都形成批量交付的温控龙头。

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