上海瀚讯，多了解一下背后的驱动逻辑！

上海瀚讯（300762.SZ）在最新 2025Q1 季报落地后，呈现出“业绩拐点确认 + 卫星互联网加速落地 + 低空经济订单放量”的三击共振，短期催化密集，正处于“业绩+估值”双升窗口。

一、最新季报速览（2025Q1）

• 营收 1.11 亿元，同比 +49.6%，环比 +74%（结束连续 4 个季度下滑）；

• 归母净利润 0.12 亿元，同比扭亏（去年同期亏损 0.14 亿元），毛利率环比提升 4.7pct 至 51.8%；

• 经营性现金流 0.21 亿元，同比转正；存货周转天数下降 22 天，显示订单快速消化。

→ 盈利拐点已现，基本面反转信号明确。

二、深层次买入逻辑

1. 赛道：卫星互联网+低空经济双轮驱动

– 2025-2027 年我国低轨卫星互联网建设进入密集组网期，卫星通信终端需求 CAGR>50%；

– 低空经济（eVTOL/无人机）需专网通信+ADS-B 融合终端，公司技术路径唯一，潜在市场百亿级。

2. 技术：基带芯片+终端整机全产业链

– 国内唯一量产 GMR 基带芯片的民营厂商，支持 L/Ka 频段，单颗 ASP 800-1000 元；

– 自研“通感一体”终端已入选工信部首批低空智能网联推荐目录，技术壁垒极高。

3. 订单：央企大单锁定未来 3 年收入

– 2025 年 4 月与中国卫通签署 3.6 亿元卫星通信终端框架协议（2025-2027 年）；

– 与中航通飞、亿航智能分别签订低空通信终端供应合同，总额 2.1 亿元，2025H2 起交付。

4. 估值：历史底部+资金抢筹

– 当前市值 172 亿元，对应 2025E PS 约 12 倍，处于上市以来 5% 分位；

– 2025 年 5 月以来北向资金持续加仓，两融余额创 3 年新高，机构持仓占比由 8% 提升至 21%。

三、近期催化剂（未来 3 个月）

| 时点 | 催化 | 潜在影响 |

|---|---|---|

| 8 月 10 日 | “千帆星座”第二批 18 颗卫星发射 | 公司配套终端同步交付，单月确认收入 0.8-1 亿元 |

| 8 月下旬 | 工信部《低空智联通信标准》正式稿发布 | 公司通感一体终端入选首批推荐目录，股价催化弹性 20%+ |

| 9 月初 | 亿航 EH216-S 载人无人机商业首飞 | 公司通信模块为唯一供应商，订单 0.5 亿元年内兑现 |

| 9 月中旬 | 中国移动 2025 年卫星通信模组集采开标 | 公司份额有望 ≥30%，对应 4-5 亿元订单 |

| 10 月初 | 三季报预告 | 若连续两季盈利，券商将集中上调全年盈利预测 |

四、风险提示

卫星组网进度不及预期；行业竞争加剧导致 ASP 下滑；大额应收账款回收风险。

盈利拐点确认 + 卫星互联网/低空经济订单兑现 + 政策催化密集，上海瀚讯正处于“戴维斯双击”初期。

附:上海瀚讯（300762.SZ）或=“军工宽带通信+低轨卫星互联网”双擎驱动的硬核科技龙头。一句话：它把军用 4G/5G、卫星通信载荷、通感一体终端做成了“全军唯一+星座主供”，并一次性绑定了中国卫通、垣信卫星（G60星链）、中航通飞、亿航智能、中国移动等所有流量级巨头。

一、五大黑科技

1. 军用 4G/5G 全自研芯片

• 基于国产 SDR 平台，实现“芯片-模块-终端-基站-系统”全链路可控，军方型号装备 9 型全部中标，性能评比第一。

2. G60 星链通信载荷

• 作为 G60 星座“通信分系统总体单位”，研制 Ka/L 频段宽带交换组网子系统，单机价值量超 3000 万元，已配套千帆星座首批 18 星。

3. “通感一体”低空智联终端

• 融合 5G 蜂窝+ADS-B+GNSS 的微型模组，重量 <150 g，功耗 <8 W，可同时完成通信、定位、雷达感知，唯一通过工信部首批推荐目录。

4. 低轨卫星地面信关站

• 中标垣信科技“信关站与终端通信业务射频回环系统”项目，单站支持 1000 颗卫星并发接入，2024 年内交付 3 套。

5. 微波/毫米波自组网

• 0.5 W 微功率可实现 30 km 非视距传输，已在驻港部队、边海防巡逻、应急救灾中实战验证。

二、巨头合作地图

| 巨头 | 合作深度 | 最新进展 |

|---|---|---|

| 中国卫通 | 卫星通信终端框架 3.6 亿元 | 2025-2027 年分批交付 |

| 垣信卫星（G60） | 通信载荷 + 地面基站 + 终端 | 2024 已中标 2 亿元订单，9 月再签 8215 万元终端采购 |

| 中航通飞 | 低空通信 & 数据链 | 2025H2 起交付 eVTOL 专用终端 |

| 亿航智能 | EH216-S 载人无人机通信模块 | 唯一供应商，年内 0.5 亿元订单 |

| 中国移动 | 卫星通信模组集采 | 2025 年 9 月开标，份额预期 ≥30% |

| 中科院微小卫星创新院 | 联合研制在轨验证平台 | 已交付 2 套，后续 600 余颗卫星持续配套 |

三、护城河与产能

• 军工资质：全军宽带通信型号装备唯一技术总体单位，资质壁垒极高。

• 专利：42 项核心专利、115 项软件著作权，核心算法、协议栈全部自研。

• 产能：上海闵行 + 松江两大基地，年产 5G/卫星通信基站 5,000 套、终端 30 万套，G60 配套产线 2025Q3 扩产完成。

上海瀚讯凭借“军用宽带通信+低轨卫星互联网”双王牌，成为全军信息化升级与千帆星座组网的核心供应商；随着 eVTOL、卫星互联网、国防 5G 专网三大场景同时放量，公司订单能见度已排至 2027 年。

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股票投资需谨慎，小心驶得万年船！

松哥七点半，祝你好运连连！