低位低估的力盛体育，看看也好！

力盛体育（002858）2025 年半年报的“深层次买入逻辑”与“近期催化剂”可以拆成两条主线：一条是“报表出清+赛道扩容+产能落地”带来的盈利反转，另一条是“高尔夫全国巡演赛启动+海南国际赛车场 2026 开园”形成的事件驱动。两者叠加，使公司同时具备“困境反转”与“主题催化”的双重进攻窗口。

一、深层次买入逻辑——利空出尽后的三大反转

1. 盈利底已出现。2024 年计提参股公司减值后归母净利亏损 3886 万元，2025H1 扭盈至 1532 万元，Q2 单季净利同比 +319%，确认业绩拐点；扣非净利虽仍微降，但毛利率 22.96% 连续三个季度环比持平，表明赛事延期、冠名打折等一次性冲击已充分消化。

2. 现金流提前改善。2025H1 经营现金流/净利润 2.59 倍，创 2020 年以来新高；公司把 2023–2024 年高价签约的 CTCC、China GT 等 S 级赛事集中在 2025 上半年举办，虽然拉低当期毛利率，却提前锁定现金回款，预计 2025Q3 起应收账款周转天数将由 188 天降至 140 天以内，财务费用率有望从 6.1% 回落至 4% 以下。

3. 资产负债表隐藏扩张期权。账面货币资金 3.2 亿元+尚未使用的 2023 定增结余 1.4 亿元，合计 4.6 亿元，资产负债率仅 35.7%，无有息负债；在降息周期里，这笔钱可以低成本撬动海南赛车场二期、高尔夫巡回赛分站以及短剧直播等衍生内容投入，相当于自带“低杠杆+高子弹”的看涨期权。

二、近期催化剂——9–12 月每月一枚“赛事+政策+资金”三连击

1. 9 月底中国男子职业高尔夫球巡回赛（中巡赛）-北京站开赛，力盛体育今年首次成为独家运营方，单场冠名费 800 万元、版权分销 300 万元，毛利率高达 45%，显著高于赛车赛事。机构测算全年 8 站合计带来收入 7000 万元、净利 2500 万元，占 2025E 净利 60%，10 月赛果将直接验证高尔夫 IP 的复制能力。

2. 10 月海南国际赛车场项目将完成主体竣工验收，并启动“新能源汽车赛事测试基地”授牌申报。赛车场规划年接待 200 场赛事及车企测试，测算满负荷收入 1.64 亿元/年、净利率 25%，预计 2026Q1 正式开园；若 10 月通过工信部与汽摩运动联合认证，公司可提前确认 2000 万元政府一次性补贴，增厚 2025Q4 业绩。

3. 11 月 CTCC 收官战与 China GT 珠海总决赛同周末举行，抖音、快手首次买断独家新媒体版权，单站版权费 600 万元，同比翻倍；同时公司试水“赛事+短剧”直播，线上观看量目标 3000 万，若达成将新增广告分成 1500 万元，成为传统体育 IP 变现新模式的首个标杆。

4. 12 月体育总局拟召开“社会力量办赛”总结大会，力盛体育作为唯一民营赛事运营代表将分享高尔夫巡回赛经验，市场预期后续会出台“赛事补贴 30%、版权收入免征增值税”等细则，公司 2026 年净利有望直接受益 1500–2000 万元。

5. 资金层面护航：公司 8 月公告回购 1% 股份，价格上限 16.54 元，当前股价 13.9 元仍在回购区间内，预计 10 月进入集中执行期，为股价提供安全垫；同时北向资金二季度环比增持 0.3pct，陆股通持仓创两年新高。

综合来看，力盛体育正处于“盈利拐点+现金流拐点+估值拐点”的三底叠加：短期，9–12 月高尔夫巡回赛、海南赛车场、政策补贴将带来持续边际利好；中期，2026 年赛车场开园与高尔夫 12 站扩容，净利复合增速有望保持 50% 以上；长期，公司凭 CTCC、China GT、中巡赛三大稀缺 IP，成为 A 股唯一“赛车+高尔夫”双赛道民营运营商，享受 5 万亿体育消费赛道估值溢价。当前市值对应 2026E PE 仅 25 倍，处于历史低位，具备显著配置价值。

老师们阅读后对力盛体育还有哪些补充意见？

欢迎友善评论及指正！

本文摘自网络公开信息，不作为买卖依据！

股票投资需谨慎，小心驶得万年船！