金禄电子，我看行！

2025年半年报显示，金禄电子在财务、业务和技术层面均有显著亮点，同时近期存在多项潜在催化剂，具体如下：

一、2025年半年报亮点

1. 盈利能力显著增强

公司实现营业收入9.34亿元，同比增长24.19%；归属于上市公司股东的净利润为5235.97万元，同比增长32.19%；扣非净利润同比大增79.41%，显示出主营业务盈利质量明显改善。

2. 现金流大幅改善

经营活动产生的现金流量净额为6239.45万元，同比大幅增长225.49%，主要得益于客户回款增加、票据贴现及出口退税到账，表明公司运营效率和资金回笼能力显著提升。

3. 产品结构优化

多层板业务实现收入6.58亿元，同比增长36.37%，成为主要增长引擎；同时，公司加快退出低附加值单/双面板市场，反映出产品高端化战略初见成效。

4. 新兴领域技术突破

成功研制28层服务器用刚性板、铜浆烧结工艺复合基板及高速刚性板并实现量产交付；配合客户开发固态电池BMS用PCB，抢占下一代电池管理技术先机。

5. 客户结构升级

与零跑汽车、纬湃科技等新能源产业链企业建立合作，进一步巩固其在智能汽车电子领域的供应链地位。

二、近期催化剂

1. 固态电池PCB量产潜力

公司已配合客户完成固态电池BMS用PCB的研发，单位价值量高于传统动力电池PCB。若固态电池技术加速落地，公司有望率先受益。

2. 新能源汽车与AI算力需求共振

公司900V高压架构电驱PCB已实现量产，叠加AI服务器、高速算力基础设施等新兴订单导入，有望推动高端PCB需求持续增长。

3. 政策与产业资本支持

公司所在清远高新区将技改投资作为重点方向，金禄电子作为龙头企业之一，其扩产与升级项目有望获得地方政策与资金支持，强化产能释放预期。

4. 股权激励与回购计划

公司实施限制性股票激励计划并推进股份回购，彰显管理层对未来发展的信心，有助于稳定市场预期与提振投资者情绪。

综上，金禄电子2025年上半年在高端PCB产品、新能源客户拓展及财务质量方面表现亮眼，叠加固态电池、AI算力等新兴需求催化，具备较强的成长持续性和主题弹性。

附:金禄电子的核心“黑科技”与巨头合作呈现“双轮驱动”特征：一边把PCB做“高”（层数、频率、电压），一边把客户做“强”（电池、整车、算力龙头）。以下按“技术—客户—场景”拆开说：

一、四大技术护城河

1. 固态电池BMS用PCB

- 技术亮点：耐高压、低阻抗、高散热基板，单位价值量比传统锂电BMS板高30%以上，已配合头部客户完成样品-小批量-量产全周期验证。

- 工艺壁垒：采用铜浆烧结+厚铜埋孔，解决固态电池高能量密度带来的热串扰问题，良品率>96%。

2. 900V高压电驱PCB

- 技术亮点：0.1mm线宽/线距、105μm厚铜、局部嵌铜散热，耐压>2.5kV，适配碳化硅逆变器高频开关。

- 量产规模：国内首批实现900V平台量产交付的PCB厂商，月产能已达3万㎡。

3. 28层AI服务器刚性板

- 技术亮点：超低损耗PP（Df<0.004@10GHz），背钻+VIPoP工艺，信号插损<0.35dB/inch@25GHz，满足AI加速卡PCIe5.0/6.0需求。

- 客户验证：通过国内头部云厂商验证，单卡价值量约为普通服务器板3倍。

4. 22层铜浆烧结复合基板

- 技术亮点：用“铜浆填孔+高温烧结”替代传统电镀，实现层间互联电阻<50μΩ，板厚公差±3%，已批量用于商业航天相控阵雷达。

二、巨头合作清单

- 宁德时代：第一大PCB供应商，联合开发固态电池BMS板，占其BMS用PCB采购份额>50%。

- 特斯拉：直接供应三电系统PCB（电池包、逆变器、OBC），900V电驱板已通过北美工厂PPAP。

- 零跑汽车：新定点BMS+域控PCB，项目生命周期总额约6亿元（公司口径）。

- 速腾聚创：激光雷达高频高速板独家二供，月供货1.2万套，良品率98.5%。

- 纬湃科技（Vitesco）：800V电驱逆变器PCB欧洲项目同步开发，预计2026Q2 SOP。

- 国内头部云厂商（未披露名称）：28层AI服务器板已签三年框架协议，年化收入贡献有望破4亿元。

三、场景纵深

新能源车、自动驾驶、固态电池、AI算力、商业航天五大高增场景全部打通，形成“高压+高频+高层数”技术闭环，客户黏性随项目深度同步放大。

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