神州数码，华为连接大会亮晶晶！

2025年半年报刚过，神州数码（000034.SZ）就像一辆换了V12引擎的老司机——外表还是那辆“分销大巴”，但内核已经悄悄升级成了“AI+信创+机器人”的三核驱动。市场还在用“卖电脑的”眼光看它，殊不知人家已经悄悄把“卖铲子”的生意做到了人工智能、足式机器人、国产算力、云原生、大模型Agent等所有热门赛道的C位。今天我们就来聊聊：为什么神州数码值得“深层次买入”？它手里到底捏着什么黑科技？又有哪些巨头抢着和它“组CP”？

一、2025半年报：业绩不是“回暖”，是“开挂”

先看数据，再看逻辑。2025年上半年，神州数码AI相关业务营收133.32亿元，同比增长56%，其中AI软件及服务业务直接翻倍，增长100%。这是什么概念？相当于半年就干了去年一整年的活儿，还顺手把毛利率提升了2.3个百分点。更夸张的是，AI相关的IT分销业务营收117亿元，同比增长59%——这说明什么？说明神州数码不是“蹭AI热点”，而是把AI做成了“分销基本盘”。

你以为它只是“卖别人AI产品”？错了。它自有品牌AI算力设备营收6.6亿元，第三方AI算力服务营收9.5亿元，同比增长62%。换句话说，神州数码不仅卖别人的AI，还卖自己的AI服务器、AI中台、AI流程引擎，甚至还能帮你“代练”大模型。这波操作，堪称“AI界的拼多多+京东物流+阿里云”三位一体。

二、深层次买入逻辑：不是“低估”，是“错估”

1. 市场认知还停留在“IT分销商”

神州数码的传统标签是“中国最大的IT分销商”，但2025年的它，已经进化成“AI基础设施+信创+机器人渠道霸主”。市场还在用“PE 10倍”的批发零售估值看它，而它已经在用“AI Agent中台+具身智能+国产算力”讲一个万亿级赛道的故事。这就是典型的“认知差”——不是低估，是错估。

2. 与宇树科技合作：一脚踹进“具身智能”核心赛道

2025年8月，神州数码宣布成为全球四足机器人独角兽“宇树科技”的核心代理商。宇树是谁？全球消费级+行业级四足机器人出货量第一，技术对标波士顿动力，价格却只有后者的1/10。它的Go2、B2机器人已经在电力巡检、安防巡逻、教育科研、娱乐陪伴等场景大规模落地。

而神州数码的角色，就是帮宇树“跑渠道”。换句话说，宇树负责“造跑车”，神州数码负责“修高速公路”。这条高速公路，就是它覆盖全国、深入政企的To B渠道网络。未来每一个公安局、学校、工厂、电网、矿山，想买四足机器人，都可能通过神州数码下单。这一块的毛利远高于传统IT分销，且具备“AI+硬件+场景”三重溢价，估值体系理应从“批发”切换到“科技赛道”。

3. 与Oracle、HPE、华为等巨头“组局”：不是“蹭合作”，是“被选中”

2025年9月，神州数码与甲骨文（Oracle）达成中国区核心合作伙伴关系，成为Oracle Cloud Infrastructure（OCI）本地化部署的唯一“总代”。这意味着什么？意味着未来所有想用Oracle数据库+AI+混合云的中国企业，都得先过神州数码这一关。金融、政务、医疗、能源，这些对数据安全极度敏感的行业，Oracle不能直飞，必须“借壳”神州数码落地。

此外，神州数码还与HPE（惠普企业）深化“边缘到云”合作，与华为鲲鹏、昇腾、海思、长鑫存储等国产芯片巨头达成深度分销与自有品牌合作。它不是“蹭巨头”，而是被巨头们“选为渠道代言人”。这就像你不是一个普通“卖手机的”，而是苹果、华为、小米同时请你做“国代”，还得让你参与定制系统。

三、黑科技盘点：你以为它只是“卖货的”，其实它“全栈自研”

1. 神州问学：企业级Agent中台，AI界的“万能插座”

“神州问学”是神州数码自研的企业级AI Agent中台，2025年已通过中国信通院“大模型基础能力完备性测评”，并被IDC列入“企业级智能体应用”代表厂商。它能干啥？简单说，就是帮企业“一键部署大模型”，从模型训练、知识库构建、流程编排到多Agent协同，全流程包办。你不需要懂AI，只需要告诉它“我要一个能自动审合同的AI助理”，它就能给你搭好。

目前，“神州问学”已推出平台版、DeepSeek版、爱问学等多个版本，服务于一汽集团、某新能源车企、金融机构等。它不是“概念产品”，是已经“落地开票”的AI基础设施。

2. 神州鲲泰：国产信创PC+服务器，合肥基地已投产

神州数码在合肥落地了首条基于鲲鹏路线的商用PC生产线，填补了安徽信创制造空白。也就是说，它不仅能“卖国产电脑”，还能“造国产电脑”。此外，其“算网一体”智算基础设施体系，已整合数据中心网络、服务器、存储、AI加速卡等全栈能力，服务政府、国企、教育等信创替代场景。

3. 微电子分销：AI芯片“军火商”，低调赚钱

2025年上半年，神州数码微电子业务营收121亿元，同比增长30.4%，合作品牌包括海思、长鑫、京东方、华星光电等。这些芯片不是“手机芯片”，而是AI主控、存储、驱动、显示等关键器件。换句话说，它是“AI硬件军火商”，不管谁家机器人、服务器、智盒大卖，它都能“抽成”。

四、近期催化剂：不是“讲故事”，是“财报兑现+政策红利+巨头背书”

催化剂类型 具体内容

业绩兑现 AI软件营收翻倍，AI分销增长59%，毛利率提升，现金流改善

政策红利 信创、国补、AI+行动方案、国产替代、具身智能纳入新质生产力

巨头合作 Oracle、HPE、华为、宇树科技、阿里云、腾讯云、DeepSeek等

估值切换 从“IT分销”向“AI基础设施+具身智能+信创”估值体系跃迁

五、结语：神州数码不是“翻身”，是“变身”

你以为它是“老牌IT分销商”，其实它是“AI基础设施军火商”；你以为它只是“卖别人产品”，其实它早已“自研中台+自建产线+自有品牌”；你以为它“蹭AI热点”，其实它“把AI做成了分销基本盘”。

2025年的神州数码，就像一位穿着西装的“渠道老炮”，悄悄在背包里塞满了Agent中台、四足机器人、鲲鹏服务器、Oracle云、AI芯片。市场还在用“批发部”估值它，而它已经在用“科技基建”逻辑赚钱。

所以，深层次买入逻辑只有一句话：它不是被低估，而是被错认。等市场认出它来，可能已经不是“抄底”，而是“追涨”了。

老师们阅读后对神州数码还有哪些补充意见？

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