中泰股份前三季报预报超预期，看一看也好！

中泰股份→【开场白：一份“冻”住眼球的三季报预告】

2025 年前三季度，中泰股份用一份“炸裂”的业绩预告把资本市场的下巴惊掉：归母净利 3.25～3.55 亿元，同比+71%～87%；单 Q3 就赚了 1.9～2.2 亿元，同比最高翻 2.3 倍，直接把去年整个下半年的利润打包秒杀。业绩跳涨背后，公司把“深冷黑科技”从实验室搬到了英特尔、三星、台积电、美光的晶圆厂，又把液氧过冷器塞进了民营火箭的燃料罐，甚至让氦制冷机在韩国核聚变研究院的“人造太阳”里嗡嗡作响。一句话：别人还在卷价格，中泰已经卷到“温度极限”——零下 269℃。

【财报肌肉秀：利润不是变魔术，是订单爆米花】

先聊财报里的“肌肉”。前三季度 3.5 亿元利润，可不是靠“财务魔法”，而是订单排产节奏踩对了鼓点：去年末在手订单 25 亿元，今年上半年新增 18 亿元，海外占比首次突破 45%。深冷设备交货周期 8～12 个月，正好在 Q3 进入集中确认期，收入像爆米花一样噼里啪啦往外蹦。更妙的是，海外客户普遍接受欧元、美元结算，毛利率比国内高 4～6 个百分点，汇兑还顺手送了一点“红包”。于是我们看到，公司净利率从去年同期的 13% 抬升到 19%，ROE 直奔 15% 而去，经营性现金流同比+120%，账上现金 11 亿元，负债率仅 38%——一句话：兜里有钱，心里不慌，产能全开，还能继续“浪”。

【催化剂一：韩国氪氙工厂 10 月投料——躺着收“稀有气体税”】

再看“近期催化剂”，四个字：排队点火。韩国氪氙工厂 10 月正式投料。公司与浦项制铁合资的“浦项中泰空气解决方案”项目，设计产能氪气 4.2 万 Nm³/年、氙气 3,800 Nm³/年，可满足韩国半导体市场 50% 以上的稀有气体需求。三星、SK 海力士已提前锁定 70% 产能，投产后中泰股份将首次以“气体运营商”身份进入国际 Fab 厂供应链，单吨净利保守估计 80 万元，年化新增利润 1.5～2 亿元，相当于 2024 年全年利润的 60%。

【催化剂二：唐山氪氙扩产——国产替代“锁价锁量”】

唐山高纯氪氙装置 12 月扩产 50%。国内半导体厂正把稀有气体列为“战略物资”，公司顺势把产能从 2 万 Nm³ 拉到 3 万 Nm³，已与长江存储、中芯南方签订三年长协，锁价锁量，毛利比卖设备还高 10 个点。

【催化剂三：商业航天过冷器——给火箭“加 200 公斤运力”】

商业航天“液氧过冷器”批量交付。星际荣耀、天兵科技、星河动力等六家民营火箭公司的新一代液氧煤油/液氧甲烷火箭，将在 2026 年密集首飞。公司独家供应的“过冷器”可把液氧温度再降 15℃，提高密度 8%，变相给火箭多加 200 公斤运力。一套过冷器售价 600 万元，毛利率 45%，明年排产 15 套，订单已排到 2027 年。

【催化剂四：核聚变氦制冷机——拿到“人造太阳”入场券】

核聚变“氦制冷机”通过韩国 KSTAR 装置 10 000 次循环测试，无故障运行 8 000 小时，拿到 ITER（国际热核聚变实验堆）国内配套“入场券”。未来 5 年国内新建聚变实验装置 8 座，每座需 2～3 套大型氦制冷机，单价 1.2 亿元，公司技术唯一国产替代，市占率目标 50%，想象空间自己掰手指算。

【黑科技拆解：把“冷”做成千层饼】

说到“核心黑科技”，中泰股份其实只干了一件事：把“冷”做到极致，然后用“冷”撬开高端制造的大门。深冷技术的物理极限是 4K（零下 269℃），公司把板翅式换热器做成“千层饼”：1 米见方的铝块里藏着上千层 0.2 mm 的通道，高低温流体在里头“擦肩而过”却永不相见，换热效率 98%，压降<5 kPa，比国外巨头 Chart、法液空低 30%。这套“千层饼”已拿下 32 项发明专利，入选工信部“制造业单项冠军”，国内市占率 60%，全球第三。

【极限场景一：半导体电子气——3 nm 芯片的“颗粒守门员”】

半导体电子气：芯片厂用的高纯氮、高纯氩必须“零下 180℃在线纯化”，否则一颗 0.1 μm 的颗粒就能让 3 nm 芯片全军覆没。中泰的板翅式换热器把纯化系统压降到国外产品的一半，出口韩国单价 1 200 万元，是国产替代唯一通过 SEMI S2 认证的设备。

【极限场景二：氢液化——终结液氢 100% 进口】

氢液化：氢气要到零下 253℃才能液化，换热器必须抗氢脆、抗渗透。公司与中科院、浙大联合开发的“氢液化板翅式换热器”通过 70 MPa 氢循环疲劳测试，成为国内唯一具备 10 吨/天大型氢液化装置核心部机供货能力的企业。山东“齐鲁氢谷”一期 5 吨/天液氢工厂已确定采用中泰方案，2026 年投产后将终结国内液氢 100% 进口的历史。

【极限场景三：稀有气体精制——把氪氙“抠”到 6N】

稀有气体精制：氪氙的沸点相差仅 5℃，要把它们从空气中“抠”出来，需要 12 级深冷精馏塔，温差控制精度±0.1℃。公司自主研发的“低温精馏+常温吸附”耦合工艺，把氪氙纯度拉到 6N（99.9999%），杂质含量<1 ppb，直接满足 EUV 光刻气标准，拿到英特尔、台积电双重认证。

【巨头合作路线：先卖设备，再卖气体，最后锁 20 年】

巨头合作方面，中泰股份走的是“先设备后气体、先合资后绑定”的渐进路线，既吃“硬件利润”又锁“长期饭票”。半导体赛道：设备端已给英特尔、三星、美光、台积电交付 86 套板翅式换热器，平均单价 800 万元，毛利率 35%；气体端与韩国浦项制铁成立合资公司，浦项出钱出地，中泰出技术出管理，股权 49:51，锁定 20 年独家销售权，等于把“现金奶牛”牵回家。

【航天&核聚变&氢能：把研发费用“外包”给客户】

航天赛道：与星际荣耀、天兵科技分别成立“联合试验室”，共同开发液氧甲烷过冷器、液氧液甲烷换热器，技术成果双方共享，产品优先供应合作方，三年内排他。既绑定客户，又把研发费用摊薄 40%，一箭双雕。核聚变赛道：与中科院等离子体所签订“氦制冷机长期合作协议”，每完成一个型号研制，中科院给 2 000 万元科研经费，并优先采购中泰设备。ITER 国内配套 8 套大型氦制冷机，中泰已拿到 4 套意向订单，单套 1.2 亿元，毛利 45%，预计 2026 年起陆续交付。氢能赛道：与浙能集团、巨化股份共建“浙江氢液化工程中心”，三方出资 5 亿元，中泰占 40%，目标三年内在舟山建成 30 吨/天液氢工厂，配套 10 座液氢加氢站，打造全国最大液氢“制-储-运-加”示范群。

【护城河：零下 269℃的“冷平台”】

看到这里，你会发现中泰股份的“护城河”不是单点技术，而是“深冷平台化”：从换热器→成套装置→气体运营→下游应用，一层层外扩，每扩一圈，客户切换成本就高一分。别人想抄？先得把 0.2 mm 的“千层饼”焊 10 000 次不泄漏，再把零下 269℃的工况模拟 8 000 小时不出故障，最后还得拿到英特尔、三星、台积电三座“大山”的联合认证——光认证周期就 18 个月，黄花菜都凉了。

【风险提示：地缘政治、需求节奏、预算剪刀】

当然，风险也要提示：韩国氪氙项目若因地缘政治推迟投料，明年利润增量可能打折；氢液化需求若慢于预期，30 吨/天装置产能利用率不足，折旧会侵蚀利润；核聚变装置国产化预算若被削减，氦制冷机订单可能低于预期。但放眼 A 股，能把“冷”做成平台、把“气体”做成现金、把“航天+半导体+核聚变+氢能”四大高景气赛道一次性打包，还能给出 2025 年 PE 不到 20 倍的，掰着指头也找不到第二家。

【收尾：先冷一步，让对手“瑟瑟发抖”】

所以，中泰股份这份三季报不是终点，更像一场“深冷宇宙”的开幕彩蛋：利润翻倍只是热身，等韩国氪氙工厂 10 月点火、液氢示范站 12 月加注、民营火箭 2026 年冲天、核聚变氦制冷机 2027 年交付，公司大概率会再给市场一次次“温度惊喜”。毕竟，在零下 269℃的世界里，中泰已经先冷一步，接下来就该轮到竞争对手“瑟瑟发抖”了。

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股票投资需谨慎，小心驶得万年船！