简单回顾一下蜂助手三季报，喜欢就点个赞！

2025 年三季报一出炉2025 年三季报一出炉，蜂助手直接把“蜂”字玩成了动词——业绩一路狂蜂，利润翻着筋斗云往上冲。三季度营收 5.68 亿元，同比+57.6%，扣非净利润 5669 万元，同比+195%，增速比打了鸡血还亢奋。董事长罗洪鹏在朋友圈发了一句“云终端战略落地，兄弟们冲鸭”，配图是自家算力中心夜景，灯火通明得像给利润加了美颜滤镜。

亮点一：云终端爆发，自建算力中心“真香”

公司把 5.5 亿元定增砸进“云终端算力中心”，一期 700 个机柜先上线，采用“即用即投”的滚动模式——客户下单，机柜就怀孕，三个月就能产出一窝算力宝宝。相比租赁，自建成本直接砍 60%，相当于原来租别墅开派对，现在自家盖楼当包租公，爽点满满。目前四大场景已跑通：云游戏、云挂机、营销云手机、云办公，其中医药、保险客户最积极，毕竟用云手机做合规拜访，既省手机钱又防飞单，销售小哥笑称“公司给我发了个影子分身”。

亮点二：SoC 芯片黑科技，30 元硬件跑大模型

蜂助手最骚的操作是“一芯多能”SoC：把 CPU、GPU、NPU、OS、协议栈、通信基带全部焊在一颗指甲盖大小的芯片里，成本 30～100 元，却能跑 7B 参数的大模型。官方 PPT 写着“让地摊价位的设备也能拥有 ChatGPT 的灵魂”。更狠的是“以云养芯”商业模式：芯片白送或低价卖，后端靠算力月租、云订阅回血，像极了“剃须刀架白送，刀片买到破产”的吉列玩法。某华强北老板看完流下了幸福的泪水：“终于可以把 AI 装进 99 元的老人机了！”。

亮点三：巨头朋友圈，华为、运营商排队点赞

2019 年就和华为云勾肩搭背，基于鲲鹏服务器搞云手机，2024 年用户破千万，月活 260 万，相当于一个二线城市的全部人口天天在云端挂机薅羊毛。运营商更夸张，把蜂助手的 PaaS 平台直接打包进 5G 套餐，卖宽带送云手机，营业厅小姐姐话术都换成“装千兆宽带，送隐形旗舰机，王者荣耀 120 帧不卡顿”。此外，公司还给 B 端企业输出“算力调度+业务上云+客户运营”全家桶，客户从电网到连锁奶茶，五花八门，堪称“算力界的美团外卖，谁需要谁来点”。

亮点四：定增 9.84 亿元，实控人自掏腰包 10%

资本市场最吃“老板自己砸钱”这套，蜂助手这次定增，大股东认购不低于 10%，相当于告诉韭菜们“我把自己绑在火箭上，炸也是我先炸”。募投资金三块：算力中心 5.5 亿、物联网终端智能化 2.2 亿、SoC 芯片 2.1 亿，全部投向硬核科技，没有一分拿去盖楼买车，投行路演 PPT 标题简单粗暴——“All in 云算力，赌一个未来”。

催化剂 1：政策东风

“东数西算”工程进入冲刺期，地方政府对算力项目给地、给电、给补贴，蜂助手广州算力中心被写进天河区政府工作报告，领导视察时一句“广东算力看天河，天河算力看蜂助手”，直接让公司公关部省下一年广告费。

催化剂 2：AI 终端爆发

大模型从云端走向终端，30 元芯片就能跑 AI 成为“价格屠夫”，吸引一票白牌厂商蜂拥而至。公司透露，已有深圳客户用该芯片做出 199 元的 AI 故事机，能陪娃聊天、辅导作业，宝妈群瞬间种草， TikTok 上 #30元大模型 话题播放破亿，免费流量送到家门口。

催化剂 3：云游戏上高铁

与中国移动、国铁集团联合试点“高铁云游戏”，坐高铁扫码登录，云端 4080 显卡秒开《黑神话》，延迟 20ms，比自家 Wi-Fi 还丝滑。消息一出，股吧热帖《蜂助手，让春运不再无聊》点赞 10 万+，散户们已经脑补春运期间 2 亿人次流量的变现画面。

当然，风光背后也有坑，风险必须摊开来唠：

风险 1：技术迭代翻车

SoC 芯片走的是“低价高集成”路线，一旦高通、联发科推出同级竞品且功耗更低，蜂助手可能被“降维打击”。更怕的是 RISC-V 阵营开源免费，巨头直接抄作业，公司辛苦研发的护城河一夜被抽干。

风险 2：算力中心烧钱

700 个机柜只是开胃菜，按照业内标准，一个满载 1000 机柜的 AIDC 土建+机电就得 8 亿元，后续 GPU 换代周期 18 个月，每次升级都是亿元起步。如果客户扩张节奏跟不上，折旧会像巨型榨汁机，把利润榨成番茄汁。

风险 3：客户集中度高

前五大客户贡献收入占比 62%，其中华为云一家占 28%，一旦华为战略转向或砍预算，蜂助手营收就可能“高位截肢”。资本市场最听不得“大客户依赖”，年报季若被交易所问询，股价瞬间表演高台跳水。

风险 4：数据安全与合规

云手机天然带有“灰色应用”诱惑：批量注册、薅羊毛、游戏外挂、甚至黑产养号。若平台审核不严，被监管部门盯上，轻则下架整改，重则暂停业务。2023 年某云手机同行就因“给诈骗团伙提供作案工具”被罚款 5000 万，血淋淋的教训在前。

风险 5：估值贵到牙疼

按三季报年化利润 2 亿算，当前市值 111 亿，市盈率 55 倍，远高于云计算板块平均 35 倍。若未来两年利润复合增速低于 30%，估值回归将让股价体验“蹦极不带绳”。散户嘴硬“看 2026 年 3.4 亿利润”，可一旦市场情绪转冷，故事讲得再性感也抵不过一纸减持公告。

结语

总的来说，蜂助手 2025 年三季报像一部爽文短剧：业绩暴涨、技术开挂、巨头撑腰、政策送糖，爽点密集；但镜头拉远，前方还有技术红海、资本开支、合规暗礁等副本等着通关。投资它，你得有一颗“看星辰大海”的心脏，也得备好“踩坑填坑”的铲子。用公司 IR 的话结尾：“我们不做风口上的猪，我们做自己造风的那只蜂。”至于是蜜蜂还是马蜂，就看各位的造化了。

老师们阅读后对蜂助手还有哪些补充意见？

欢迎友善评论及指正！

本文摘自网络公开信息，不作为买卖依据！

股票投资需谨慎，小心驶得万年船！