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一、三季报真身：学霸只是“写字慢”，分数依旧香

1. 营收：15.69亿元，同比-13.51%。不是此前嘴瓢的28亿，行业需求放缓+验收节奏后移，让成绩单略显“苗条”。

2. 归母净利：2.47亿元，同比-19.35%；扣非后2.43亿元，同比-18.93%。盈利下滑主要因为高毛利军品交付延迟、研发费用依旧“壕”气不减。

3. 毛利率：38.12%，环比微降0.99个百分点，却比去年同期高出1.73个百分点，连续三年抬升——说明公司把“价格战”打成了“价值战”，靠高端GaN与高密度T/R组件守住价格带。

4. 现金流：经营净流量-0.35亿元，看起来“失血”，其实是“发出商品”与应收账款增加所致，货已交付、票在途中，军工客户回款集中在Q4，属于“季节性贫血”。

5. 负债率：20.88%，环比略升1.6个百分点，但同比降4.4个百分点；账上类现金+理财约18