【压不住】
大盘连续三日小幅调整，但幅度均相对温和，全市场成交额显著下降至2.94万亿，至少从表观上看，已经达到了“降温”的效果。
部分主流宽基指数成交额大幅放大，比如某深交所挂牌的沪深300ETF今日净赎回45亿元，某创业板ETF净赎回90亿元，我们预估几只宽基ETF合计净赎回金额在4-5百亿元（可能存在一定的偏差），这是以相对公开的方式释放“控制节奏”的信号。
从市场反馈来看，还是表现出了相当强的韧性，具体体现在几个方面：1）沪深300、创业板指等都是收红的；2）如果看盘中的节奏，在ETF集中卖出的时段，市场确实可能阶段性承压，但是一旦卖出行为结束，市场马上就会有修复，说明实际卖盘非常旺盛。
在目前春季躁动的背景下，资金还是在持续的涌入，如果只是今日一次性的卖出，对市场的影响较为有限；反之，如果明天还是继续卖出，那意味着JG的意图是希望市场的中枢能够有所下移，控制下大盘运行的节奏。
从结构上看，资金从前期热门的方向流出，之后开始积极寻找新的方向，目前看海外算力（光模块）以及半导体设备与材料承接了相应的资金流出，这也是相对而言更有基本面，也更加符合监管导向的方向。所以不管后续大盘方向如何运行，市场的风格肯定是要切换下了，预计会逐步向基本面回归，正好也叠加了即将到来的年度业绩预告时间窗口。
国防军工延续大幅调整，中证国防指数下跌2.75%，自高点下来累计下跌7.5%。板块内两极分化，商业航天再现批量个股跌停，对板块拖累较为严重，也算是盈亏同源；而受官媒报道的事件催化，军贸逻辑再次受到市场的关注，航空主机厂、雷达等军贸核心方向逆势上涨，也验证了我们前期谈到的主机厂被“错杀”的逻辑。
考虑到主机厂同样隶属于主流宽基指数，今日盘中宽基ETF的集中卖出确实也会对股价带来一定的压制，但是股价还是表现出了较强的韧性，所以即使不考虑军贸逻辑的催化，仅从技术的视角，这里对主机厂也要乐观些。
对于板块整体，当前波动因素主要还是来自商业航天，所以确实还是要等待商业航天的企稳，或者指数成分股大部分票脱敏。与上涨的节奏类似，这次商业航天的调整幅度亦是相当剧烈，预计调整的时间不会太长，只要个股不在出现批量跌停的情况，预计从明天开始有望逐步迎来重新布局时间窗口。