【夹缝中突围】
大盘继续小幅收跌，上证指数跌破4,100点，全市场成交额依然在3万亿左右水平徘徊。主流宽基ETF继续被大幅卖出，昨日9只宽基ETF合计净赎回超700亿，远超我们的预估，而根据今日9只ETF的成交额估算合计净赎回金额预计超过900亿元。
今日JG召开系统工作会议，强调“严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止大起大落”。从系列组合拳来看，态度已经非常清晰：一是要防止短期市场过快上行，适当控制节奏；二是严厉打击炒小、炒差。
结构上，大盘蓝筹受ETF资金流出的压制，表现相对疲弱；而AI应用等偏主题演绎的方向，再现批量个股跌停。而资金选择了相对有基本面的半导体设备与材料以及机器人等方向，有效的避开了上述两个方向，在夹缝中寻找出路。
国防军工延续调整，但幅度有所收窄；全周来看，中证国防指数冲高回落，下跌2.87%。商业航天板块的成交额显著回落，相比高点已经缩量近1/3，且板块内部开始走分化，部分核心卡位优势的票开始修复，已经开始初步显现机器人第二轮行情的特征，即市场愿意给予核心卡位的供应链企业一定的商业航天的溢价，这也意味国防军工板块内受益于情绪外溢的标的已经基本上企稳，比如光威复材、华秦科技等。
传统军工板块，航空主机厂、军贸方向等昨日领涨的方向今日出现较大幅度调整，对指数拖累较为严重：一方面表明昨天的上涨有情绪演绎的成分；二是与主流宽基ETF持续卖出带来的抛压有关，毕竟中航沈飞、航发动力等都同时属于沪深300和上证50的成分股。
考虑板块整体成交量已经显著萎缩（相比高点下降近50%），且商业航天内部开始分化企稳，国防军工板块已经逐步进入再配置的窗口。短期宽基ETF持续资金流出带来的抛压，反而带来了比较好的逆向布局的机会。而前期补价款的落地，也基本上消除的年报的不确定性。