国防ETF
· 广东
【韧性】
大盘延续上涨，上证指数逼近年内高点，wind全A续创年内新高，成交额维持在2.5万亿左右。宽基指数中，中小市值类指数基本上都创了年内新高，市场依然呈现典型的结构性行情。资金层面上，融资余额本周前三个交易日回升770亿，而ETF资金流向则相对平淡。
结构上，周期板块再次领涨，科技AI表现分化，应用端表现优于上游算力端，与美股科技股的映射有关。从全周来看，领涨的方向也主要集中于有色、煤炭、新能源等偏周期的风格，大金融、内需方向、机器人等表现偏弱。
国防军工低开高走，之后又经历了探底回升。中证国防指数盘中最低下探至1.30%，尾盘收窄至0.23%，还是表现出较强的韧性。全周来看，中证国防指数累计上涨5%，再次回到了今年以来震荡区间的上轨。
结构上，依然呈现出强者恒强的格局，商业航天继续修复，对板块带来一定的支撑。燃机内部开始走分化，上游核心配套企业维持强势，参考海外算力，有海外订单的支撑，可以走景气成长的逻辑；而下游整机本质上还是有点偏主题，在市场风格摆动的过程中，股价出现了较为明显波动，一也拖累了板块整体的情绪。
随着投资逻辑的多元化，板块整体的韧性也在显著增强，板块的持有体验也在显著改善。本质上，就是现在板块有这么多的驱动因素，内需、军贸、军转民，其中，军转民又进一步细分为商业航天、国产大飞机以及燃气轮机。这么多逻辑之间相互会有一定的对冲，比如前期商业航天走的比较弱，国产大飞机走出来了。最近又是燃机轮机带着板块接近回到前高。两会之后，可以逐步开始关注内需和军贸等传统军工逻辑，而相关的标的目前股价仍在低位，具备安全边际。