国防ETF
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【季末扰动】
今日一季度收官，大盘冲高回落，上证指数下跌0.8%，再次跌破3,900点，成交额小幅放大至2万亿。
今天A股跌的有点莫名其妙：首先，如果看外盘的，能感受到形势是有所缓和（至少是阶段性的），黄金小涨，白银大涨，而原油冲高回落的，且欧洲股市、美股期货等都是普涨的；其次，科技AI这块确实有利空的扰动，主要是存储价格高位大幅波动，对韩国股市有一定的冲击，进而也影响A股的科技AI板块，这个尚有一定的逻辑合理性。但其他的，如新能源、化工等大幅下跌就没什么逻辑。
我们理解更多的应该是是季末的扰动因素，毕竟现在机构资金对短期市场还是有较大的影响力，很多机构对季末时点还是有风控的约束。所以，理论上，过了今天之后，市场的流动性环境应该会有显著的改善，而且很多机构资金在跨过季末时点之后，也陆续会有资金配置的需求。
国防军工跟随大盘冲高回落，但在早盘上涨阶段还是延续了弹性的优势，而在大盘调整时，还是体现出了一定的韧性。预计后续大盘企稳回升，国防军工板块仍有望获得较大的弹性。年初以来，中证国防指数最高上涨超过2%，而截止一季度收官，下跌近2%，基本上走了一轮过山车行情。
中航沈飞披露了年报，整体较为平淡，尤其是跟年初补价款落地之后的乐观预期相比，还是有一定的出入。但股价上还是给予了较为积极的反馈，一方面可以理解为年初以来的调整已经隐含了较为悲观的预期，年报可以视为阶段性利空落地，另一方面也说明筹码出清较为充分，在年报翻篇之后，资金开始入场博弈内需和军贸订单的落地。
我们认为沈飞目前的情况也可以映射当前国防军工板块整体情况，即位置低、筹码出清充分，有资金入场来提前博弈后续的订单（内需&军贸）或技术突破（商用发动机&可回收火箭）。一季度已经翻篇，2-3季度对板块可以乐观些，4月份是战略布局时间窗口。