恒生银行和杭州银行对比
今天汇丰发布了一个收购意向，要把恒生银行所有流通股全部收购，出价每股155每股。看了一下，这个价格对应去年每股9.33利润，市盈率16.6倍，市净率1.8倍。
又看了一下资产情况，恒生银行截止去年末总资产1.8万亿，总负债1.63万亿，净资产1700亿左右。想到大约和我自选股里的杭州银行差不多，于是想做个对比。同样截止去年末，杭州银行总资产2.112万亿，总负债1.976万亿，净资产1360亿。很明显总资产杭州银行还略高一点，但净资产略低一点，说明杭州银行杠杠倍数更多。
再看看营收和利润情况，恒生银行去年营收367.6亿，净利润183.8亿，净资产收益率10.89%，杭州银行去年营收383.8亿，净利润169.8亿，净资产收益率16%，营收杭州银行略高一点，利润略低一点。（此处不考虑人民币和港币，恒生银行全部数据都用港币，杭州银行全部数据都用人民币，也不考虑香港和内地可能采用略有区别的记账方式，这些都不影响本质），说明杭州银行用更高的杠杠取得了比恒生银行更多的资产，取得了更多的营收，但利润没有更多。杭州银行ROE更高主要是因为使用了更高的杠杠。
再看看分红情况，恒生银行把利润的70+%拿出来分红，对应155股价股息率仍然可达四点多。杭州银行拿出利润的28%分红，对应当前15.26股价，股息率4.25。单看股息率这项指标两家银行基本一样。那么问题来了，为什么一家分红率百分之70多，一家不到30呢？这跟前边说的杭州银行净资产相对更少，总资产却更多，杠杠率更高有关。银行的经营并不是杠杠率越高越好，受巴塞尔协议和国内资本金监管相关规定影响，杭州银行相对更需要补充资本金也就是净资产，所以必须把大部分利润留存在银行。而恒生银行则不需要补充或者只需要少量补充，自然可以大量分红。打个比方，一个是正在长身体的十七八岁的少年杭州银行，一个是成熟期的三四十岁的恒生银行（银行是个长寿的行业，实际上两家银行经营历史都远超我随口说的这个数字）。这从两家银行近几年的成长性对比也可以看出，杭州银行快速增长，恒生银行则是稳健增长。
其实还需要对比一下资产质量，不良率和拨备率等指标，但是只能查到杭州银行的，恒生银行数据用东方财富和同花顺都没查到。就不在对比了。