2025年周总结第21期（总21期）--清仓帝欧转债，我在首华躲牛市

本周A股市场整体呈现震荡上行态势，主要指数普遍收涨，但分化明显。上证指数全周累计上涨1.40%，突破年内高点，最高触及3497点，深证综指上涨1.13%，创业板指上涨1.50%，但波动较大，周五回落至2156点。市场成交活跃度维持高位，全周日均成交额约1.48万亿元，环比小幅增长。

本周可转债市场延续上涨趋势，中证转债指数全周上涨1.2%（前周为+2.1%），连续两周录得正收益。年内累计涨幅达7.9%，显著跑赢中证全指（+4.6%）。市场交投活跃，全周成交额达828亿元，高价券与高评级券表现突出，行业分化明显。

本周对我的组合来说算是平稳的一周，组合没有大幅上涨，主要还是因为我重仓的首华燃气和首华转债表现平平。本周在清仓帝欧转债后，可转债相关仓位依然维持在40%（含首华燃气8.21%仓位），不算首华燃气的仓位，真实可转债的仓位大约31.73%，与上周相比略有下降。本周除了清仓帝欧转债没有太多操作，主要时间还是在思考，思考首华何时能再次启动、思考新的标的，本周百川转2突发利空，但是转债跌幅有限，可以说现在的市场对于违约似乎已经慢慢淡忘了，情绪这个东西还是很可怕的。具体持仓情况如下：

一、清仓帝欧转债

周一随着帝欧转债的快速上涨，距离强赎线仅差临门一脚，在周一晚上自己的上半年总结中，已经说过准备清仓帝欧转债，周二随着帝欧转债突破130元，我也是顺利将帝欧转债清仓。

对于帝欧转债，说的已经很多了，最早买入4月28日，6月6日在达到120元大幅卖出过一次，之后在6月24日之后陆续卖出，7月1日正式清仓，总结下来2个月多一点的时间里差不多获得24%收益，算是个人很满意的一次持仓了。

二、我在首华躲牛市

首华燃气和首华转债在上周大幅调整的情况下，本周继续表现平平，用一句开玩笑的话说就是我在首华躲牛市，毕竟这两周可转债表现可以说是火热。

本周二晚，首华燃气发布多个公告，其中一则公告我还是很感兴趣的。首华燃气科技（上海）股份有限公司于2025年6月30日召开第六届董事会第十一次会议，审议通过《关于聘任公司总经理助理暨关联交易的议案》，同意聘任刘青川先生担任公司总经理助理。刘青川为刘庆礼之子，刘庆礼为公司未来实控人之一，目前刘庆礼与公司的控股股东赣州海德投资合伙企业（有限合伙）股权转让协议仍在进行中，但是从这次安排小刘总职务来看，股权转让应该算是又进一步。

公司半年报预计8月27日发布，由于创业板上市公司不强制披露半年报业绩预告，所以公司到底会不会发业绩预告我个人也无法获知。不过如果公司想要发业绩预告，那么下周是最有可能的时间节点，毕竟想发就需要在7月15日之前。我在上周的总结时已经说过，即使7月业绩快报不出，我下半年或者说三季度的重点仓位还是会放在首华燃气和首华转债上。静待半年报和三季报是我目前的计划，有的时候慢即是快，躲牛市也算是一种修炼（无奈）。

三、本周其他消息

1、光伏债集体大涨

受反内卷和可能减产30%消息影响，本周光伏转债纷纷上涨。双良和晶澳突破了110元，晶能和天23突破了105元。对于光伏转债，我还是坚持我的观点，我暂时不考买入虑光伏债主要是出于到期日比较长还有行业整体发展情况还未明朗，当然并不是说光伏债没有机会，本周就是很好的证明。

2、航天宏图控股股东协议转让股权

周五晚上航天宏图发布关于持股5%以上股东拟协议转让部分股份暨股东权益变动的提示性公告，航天宏图信息技术股份有限公司控股股东、实际控制人王宇翔、张燕的一致行动人北京航星盈创科技中心（有限合伙）于2025年7月4日与百瑞坤投资管理（北京）有限公司（代表“百瑞金钩私募证券投资基金”）签署了《关于航天宏图信息技术股份有限公司之部分股份转让协议》，航星盈创拟通过协议转让的方式将其持有的航天宏图13,326,300股无限售条件的流通股股份（占公司当前总股本的5.10%）转让给百瑞金钩私募证券投资基金，转让价格为19元/股，股份转让价款合计为人民币253,199,700元。

北京航星盈创科技中心（有限合伙）拟将本次股权转让所获资金无偿借给公司，以支持公司发展。之前的文章写过宏图转债的情况，公司债务压力很大，经营性现金流也持续流出，目前看公司还是在积极自救。

对于这次股权转让，从公告的内容看应该就是一次性行为，后续各方不存在继续增持的情况。那么我理解还是公司的一种自救，如果未来公司经营好，股价上涨那么百瑞金钩可以通过坚持股票获利，如果股价下跌，那么公司实控人可能会通过某些方式对百瑞金钩进行补足。当然，以上这些仅仅是我的猜测，能看出来实控人对于公司还是给予了最大程度的支持，但是公司业绩能不能反转就另当别论。

3、寻找下一个标的

这件事算是说了一个月了吧，从建仓完裕兴转债就一直在找新的买入标的。目前的价格确实很多转债都难以下手，便宜的感觉短期内不会触发强赎，价格高的感觉又有些贵。于是，我将思路做了一个扩展，想要仿照首华的模式，同时买入正股和转债，这样如果达到预期，可以实现溢价率收敛的正股收益，同时可转债也能有一个10%以上的收益；反之，如果股价下修促成强赎，可转债的收益可以为正股兜底，即使正股出现下跌也不至于亏损。这里就提一下标的吧，计划建仓闻泰科技和闻泰转债，准备写一篇长文表达一下核心逻辑。

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