$贪玩(09890)$ 公司2025年预计净利润不低于15亿元，是2024年同期净利润的34倍，是2023年上市以来最佳业绩。成绩还是很喜人的，但细看下来好像并没有那么性感。

首先，2025年净利润15亿中有9.5亿来自非经营业务：贪玩在2023年6月通过司法拍卖取得世纪华通8000万股，世纪华通在2024年底的收盘价为5.14元/股，2025年底收盘价为17.06元/股，算下来全年贡献利润9.54亿，根据世纪华通在回购前发布的前十大股东信息，贪玩在930到1112期间又增持了约142万股，这个期间的成交均价约为18.66，按均价计算持有到年底是浮亏2百万；

其次，扣掉以上非经，假设全年经营利润为5.5亿，其中上半年是1.3亿，下半年4.2亿，环比还是有比较大的增长的，可能得益于①2025年8月《热血江湖：归来》韩服上线，首月流水破亿；②2025年7月，《龙迹之城》作为传奇类小游戏，首次登顶微信小游戏畅销榜；③大部分产品进入成熟期，销售推广费用大幅度减少，2025年上半年，销售及分销开支同比减少约14.5亿，瘦身比例高达63%；

当然，销售费用的大幅减少对收入的影响也是巨大的，贪玩2023和2024年的营业收入连续较大幅度下滑，其中2024年销售费用同比减少9%，但收入同比减少了14%，2025年上半年营业收入同比减少了38%。

背靠传奇IP，自身是买量发行小能手，还有恺英和世纪华通两个颇有实力小伙伴，扬言“从发行端向上游研发端延伸，进一步夯实精品IP产品供给能力”，希望都能在业绩上有所体现，不是空谈。