$恩捷股份(SZ002812)$ $星源材质(SZ300568)$

看一下隔膜全行业的capex变化情况，能看出来上一轮周期有多惨烈，2025年的资本开支都跌回2019年了，当前的隔膜需求比2019年不知道翻了多少倍。目前的情况是已经见到周期底部，刚刚开始拐头向上，而外部投资又进不来，原因有二：1是行业重资产，扩产周期长，高端膜技术壁垒极高；2是按目前的隔膜价格投资回报率太低没有投资动力，所以这轮周期注定是当前的隔膜龙头企业吃独食，可以说确定性非常高了