医脉通：医疗界的'抖音'

医脉通：下一个10倍股的商业密码

在医疗行业的数字化浪潮中，医脉通正以独特的商业模式展现出惊人潜力。如果说抖音是全民娱乐的流量霸主，那么医脉通就是医疗专业领域的"流量引擎"，两者看似分属不同赛道，却共享着互联网平台的核心商业逻辑。深入剖析会发现，这俩看似八竿子打不着的东西，背后赚钱的逻辑其实特别像，其100亿市值很可能是被严重低估了

一、流量为王：从用户壁垒到商业变现的双轨逻辑

（1）用户护城河：医疗界的"抖音式"流量积累

抖音的成功始于对大众娱乐需求的精准捕捉，通过短视频内容矩阵吸引海量用户，形成日活破亿的超级流量池。医脉通则聚焦医疗专业场景，以《全医药学大词典》《临床用药参考》等刚需工具为切入点，逐步积累起覆盖全国88%医生的用户网络，其中主任级别的高价值用户达400万——这相当于在医疗领域搭建了一个"专业版抖音"，只不过其用户是掌握药品器械决策权的医生群体。

这种用户积累逻辑与抖音高度相似：抖音用娱乐内容黏住普通用户，医脉通用临床指南、学术文献等专业内容黏住医生。数据显示，医生在医脉通平台的日均使用时长超过2.1小时，远超丁香园等竞品，这种深度用户粘性构成了难以撼动的商业壁垒。就像品牌商必须在抖音投放广告才能触达消费者，药企如今也离不开医脉通这个"医生流量入口"。

（2）广告变现：从流量到商业价值的精准转化

抖音的核心盈利模式是通过算法推荐实现广告精准投放，2024年其广告收入突破3000亿大关。医脉通的变现逻辑如出一辙，只不过服务对象从消费品品牌变成了药企。某创新药企负责人透露："在医脉通投放数字化营销方案，每触达1000名目标医生的成本仅为线下学术会议的1/5，而转化率提升3倍以上。"

这种高效变现能力源于双方共通的"流量匹配"逻辑：抖音根据用户兴趣标签推送商品广告，医脉通则根据医生的专业领域（如心血管、儿科）推送药品临床数据。以糖尿病药物为例，其在集采后通过医脉通向基层医生推广"社区糖尿病管理方案"，精准触达未覆盖集采的私立医疗机构，这种合规化的线上推广模式，正成为药企营销的标准配置。

二、行业变革：集采政策下的"抖音式"流量迁移

（1）营销模式转型：从医药代表到线上平台的必然选择

集采政策彻底改变了医药行业的营销生态。此前药企40%的推广预算用于线下医药代表，但集采后"带金销售"被严格禁止，威高骨科等企业的传统销售费用下降46.9%，转而将30%的预算投向线上学术推广。这种趋势如同电视广告向抖音迁移一样不可逆转——当线下渠道被堵死，拥有88%医生流量的医脉通自然成为药企的"线上化"最经济的选择。

某三甲医院主任透露："现在新药上市，药企不再派代表来科室，而是通过医脉通推送电子版临床指南，我们在平台上就能完成用药学习和病例讨论。"这种转变不仅降低了药企的合规风险，更提升了推广效率——过去一位医药代表只能覆盖50家医院，现在通过医脉通的精准推送，一个数字化方案就能触达5000名目标医生。

（2）市场需求爆发：创新药浪潮下的营销刚需

中国创新药企业正在迎来爆发期，2024年新增获批创新药数量达48种，是2018年的5倍以上。这些新药上市后亟需专业渠道进行学术推广，而医脉通的"医生流量池"恰好满足这一需求。更关键的是，医脉通的商业模式完美契合药企的"合规需求"。1月14日，国家市场监管总局发布公告，《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》中针对医药代表学术拜访交流的商业贿赂风险中，列出了规范事项清单和风险警示清单。明显看到线下推广越来越严格，而通过专业平台进行学术推广属于合规行为，而医脉通的平台属性使其天然区别于传统路径。这种合规性优势，让它在集采后的医药营销格局中占据了独一无二的位置。

三、增长引擎：AI赋能下的"第二曲线"

抖音的算法推荐技术成就了其流量帝国，而医脉通则通过AI技术构建起医疗领域的"智能引擎"。其推出的MedSeeker临床决策助手构建以下数据库：

-国内外最新临床指南（31000+份权威指南）

-完整药品说明书数据库（35000+实时更新药品说明书）

-医知源疾病知识库（1600+条疾病词条）

-最新文献及进展（1000万+最新进展及文献）

-医脉通原创专业内容（220000+篇）

- 医学视频（87000+条）

这些真实有效的数据库在当今ai遍地的场景显得格外含金量十足，众所周知ai生成的内容会异想天开，很多数据并不可靠，放在娱乐领域数据的错误无伤大雅，但在医学领域这可是致命的。如果提供的是不准确的数据，那再便捷的ai有啥用呢？数据库的真实、准确才是AI大模型未来必须要完成的一步必不可少的环节。而医脉通在这个领域已经深耕了20多年，庞大的医生群体提供的数据库才是它的核心护城河啊！

而且这种使用习惯 大大提高了医生的迁移成本，从而提高了用户粘性。比如医生输入患者症状后，系统能在10秒内生成诊断建议和用药方案，准确率达92%。这种AI工具不仅提升了医生工作效率，更深化了用户粘性——使用过该功能的医生，平台月留存率提升至91%。

对药企而言，AI技术让数字化营销如虎添翼。通过分析医生的用药习惯和学术偏好，医脉通的AI系统能精准预测哪些医生对某类新药更感兴趣，从而实现"千人千面"的推广方案。某跨国药企数据显示，使用AI精准营销后，其新药推广的有效触达率提升40%，营销成本降低25%。同时医生用户越多越能吸引更多药企，形成良性循环，如社交软件的用户网络效应

四、竞争壁垒：为什么医脉通是"医疗界唯一的抖音"

（1）用户结构优势：高价值流量的绝对掌控

对比丁香园280万以基层医生为主的用户群体，医脉通的400万医生中，三级医院主任级别的占比达37%，这些人是药品采购的核心决策者。某药企市场总监坦言："在丁香园做推广，更多是触达执行层医生，而医脉通能直接影响科室主任的用药选择，这就是我们愿意多付3倍费用的原因。

而类似阿里健康这样综合性平台则面临专业度不足的困境。医生在阿里平台更多是进行科普内容输出，而真正的临床决策辅助、学术研究等核心需求，仍然依赖医脉通这样的专业平台。就像消费者不会在专业医疗平台刷短视频，医生也不会在电商平台获取核心医学知识，这种场景壁垒构成了天然护城河。

（2）政策红利：合规化浪潮中的最大受益者

随着医保控费持续推进，药企营销合规化成为必然趋势。医脉通的数字化营销模式不仅符合政策导向，更成为监管部门鼓励的方向。2024年卫健委发布的《医药营销合规指南》中，特别提到"支持通过专业医生平台进行学术推广"，这种政策背书让医脉通在行业变革中占据了先机。反观传统营销模式，某医药代表透露："现在去医院拜访医生，光登记就要半小时，还经常被拒之门外，而药企通过医脉通推送的学术内容，医生打开率超过60%。"这种效率差异，正在加速行业资源向医脉通集中。

总结就是：效果好，价格低，还合规。

五、市值重构：从 M3 与 Doximity 看医脉通 10 倍股的可能性

（1）M3 公司的股价启示：医生流量平台的估值溢价

作为医脉通的股东之一，日本 M3 公司的成长路径极具参考价值。M3 同样以医生平台为核心业务，通过为药企提供数字化营销服务实现盈利。2012 年至 2020 年十年间，M3 股价从 270 日元涨至 9900 日元，涨幅超 36 倍，最高市值达到130亿美元（约合 936 亿人民币）。其核心驱动因素正是医生用户规模的持续扩张 —— 截至 2025 年，M3 覆盖日本 70% 以上的医生，与医脉通在中国 88% 的覆盖率形成镜像。

M3 的估值逻辑清晰展现了医生流量的商业价值：当平台掌握行业核心决策群体时，药企的营销预算会持续向其倾斜。以 M3 旗下的医生社区 “M3.com” 为例，按照百度百科里的统计日本本土32万名医生及全球超650万名医生，其单用户为公司贡献约 1.3万人民币的市值，若医脉通能达到 M3 的单用户创收水平，以 400 万医生用户计算，市值将达到520 亿人民币， 这还是没计算国外用户的情况。

（2）Doximity 的业务镜像：美国版医脉通的千亿市值验证

美国上市的$Doximity(DOCS)$ 则从另一个维度证明了医生平台的商业潜力。作为美国最大的医生专业社交平台，Doximity 覆盖 90% 以上的美国医生，其商业模式与医脉通高度相似：通过为药企提供精准营销服务盈利，同时向医生提供电子病历、学术工具等增值服务。截至 2025 年8月，Doximity 市值达 124 亿美元（约合 900 亿人民币），

总结：

$医脉通(02192)$ 本质上是互联网平台思维在医疗行业的成功复制——通过构建高粘性用户平台，实现流量的精准匹配与商业变现。就像抖音重新定义了大众娱乐的流量价值，医脉通正在重塑医疗行业的营销规则。在集采政策倒逼和创新药爆发的双重驱动下，这家掌握88%医生流量的平台型企业，或许真的有可能成为医疗界的"抖音"，为投资者带来10倍以上的回报。对于关注医疗赛道的投资者而言，现在或许正是布局这一"医疗科技基础设施"的最佳窗口。