理文造纸投资价值分析
造纸行业是个周期性很强的行业，价格受需求、产能等影响比较大，简单的说就是受供需关系的影响比较大。
投资周期股的秘诀在于周期的判断，在周期底部买入，在周期顶部卖出。
这是理文造纸过去10年的净利润走势，赚钱最多的年份是2017年，赚了50.4亿，最差的时候是2023年，赚了10.5亿，近10年的平均净利润是27.85亿。
判断周期是不是底部是一件很难的事情，大部分时候我们是判断不准的，但我们可以用逆向思维来推导，我们不去判断底部，而是判断现在是不是最差的时候，或者最差的时候是不是已经过去了。
最差的时候往往就是底部区间，如果最差的时候已经过去，往往就是周期底部已经开始抬升，正迈向下一个上升周期。
如果发现是周期底部或者底部有启动迹象，我们只需要提前埋伏起来，等待爆发，就像特变电工从底部爬起来也花了大半年时间，熬走了一批又一批人。
造纸行业过去几年过的很苦，供需关系失衡，导致产品价格一降再降，亏了不少现金流。
最差的时候往往是最好的时候，因为往后的每一天都在变好；最好的时候往往是最差的时候，因为往后的每一天都在变差。
周期底部一般有几个特征，行业内大部分企业陷入亏损，企业之间达成去产能共识或政策相关限制去产能，目前造纸行业已具备这两个特征，所以大概率处于底部区间。
那最差的时候有没有过去？
根据现有的信息，我们也可以得出结论，最差的时候大概率已经过去了。
1、国家层面的反内卷政策导向以及各地环保要求的持续收紧，正在加速落后和低效产能的出清。例如，广东省造纸行业协会在2025年7月底发布了行业首份反内卷倡议书，呼吁抵制低价无序竞争，这有助于行业竞争秩序走向良性。
2、经济在缓慢温和复苏，这会导致需求增加。
3、禁塑令在2025年是一个关键节点，纸替代部分场景的塑料需求也会增加。
4、7月份开始，头部企业已对相关产品多轮小幅加价，终于开始吃上了肉，我想这些企业应该不会怀念之前汤都没的喝的日子。
5、持续降息会优化财务成本
理文造纸目前市净率0.44，股息率接近4%，财务状况在行业内算是比较优秀的，短期内没有财务危机。
假设理文造纸未来能恢复到之前正常的盈利水平，大概每年赚个28亿左右，给予10倍市盈率，合理估值为280亿港币左右，当前市值125亿港币。
最终到底能不能回归合理估值，还是取决于公司的盈利预期。