$上汽集团(SH600104)$ 月初写了个短文，个人意思是2000亿的上汽是不贵的；那么现在2300的上汽贵么？我个人理解依然在低估的范围内。但下周将面临重要的考试了，无论是尚界的小订量还是财报，很大程度上将决定上汽下半年的大致走向。别忘了到周五收盘，年内涨幅还是负的。

回顾下上汽过往历程。18年是公司业绩高峰，而后磷酸铁锂路线开始明朗，19年特斯拉中国工厂明确后电车开启快速渗透，但上汽受累于合资+庞大的油车供应网络，转型缓慢。上汽衰退三部曲可以理解为1️⃣电车侵蚀油车份额，上汽天花板下降，估值走弱；2️⃣油车失血，公司现金流开始受损，库存上升+产能利用率下降，利润开始无力维系；3️⃣向下跳越产能利用的平衡点，产能和库存轮番进入减值预警，公司依据打折后的净资产做清算估值。

第三步大致是对应去年Q3的绝望时刻；而Q4开始的自救+与华为合作帮助公司回到了第二步的定价状态，即现金流开始回暖；库存