$华宝新能(SZ301327)$ $安克创新(SZ300866)$
国金证券202512对华宝新能的未来两年业绩预测，收入基本匹配股权激励（26年70亿/27年98亿），毛利率过于乐观（目前碳酸锂价格比202512已翻倍），最多维持2025Q3的37%左右毛利率（已考虑美国40%关税税率）。公司采购到出货，差不多有半年左右的时间差（参考2022年高成本滞后到2023年低毛利率）。按2027年98亿收入、37%毛利率，销售费用未来按28%，研发和管理费用4亿，投资收益1亿，税前利润5.8亿，所得税20%，2027净利4.6亿左右。2026年预计2.64亿左右。
2028-2030按15-20%复合增速（届时渗透率可能到头），则2030年收入149-169亿，研发管理费5-6亿，净利7.5-8.2亿，此后十年按5%复合增速（参考家电/存量寿命到期迭代替换）给12.7-21.1倍则2030年估值95-173亿，加流动资产减负债的60亿倒推9%，合理2026年估值110-165亿，按2027年净利相当于23.9-35.9倍pe