放弃宋城了，卖出换股

放弃宋城了，主要还是因为几个早已识别的痛点：

1、这是个小而美的生意，单从财务指标看，很不错，但扩张性不足。不是所有的景点都能做起来，但前期的投入确是不低的。

连锁企业比如爱尔眼科，因为硬件设施设备都是标准化的，退出很容易，宋城的重资产园区是有自身差异化建筑特色的，不是租赁就可以解决的。而一旦不能持续盈利并增长，注意是持续盈利并增长，人财物都被绑住，资本收益率太低。

至于轻资产输出，除了开始的一锤子买卖，后续经营流水其实没多大规模，而且全国太多千古情，会降低自有主营园区的吸引力。如果我不是投资过宋城股票，很难有强烈的动力去异地看第二场千古情，哪怕有点当地文化差异特色。

2、业绩太难预测。

园区增多，往好里说，叫东方不亮西方亮，经营有韧性。往坏里说，真是年年有意外，不是天灾就是人祸，糟心破事不断。

大部分景区平常的经营主要是用来覆盖成本，节假日的增量人流边际成本极低，这才是主要利润来源。一年到头就靠这些节假日过活，就怕这些关键时刻出幺蛾子。

我更喜欢日日稳定生产销售的印钞机，销售可以有波峰波谷，但产能一定要满负荷稳定运转，这样才能拉低产品的平均刚性成本。存货只要不贬值，先囤起来等旺季一次性出货即可。但现场演艺这种压根儿没存货，贬值倒是不用担心了，可人也闲着了，演员的时间其实就是存货，淡季养人也是持续的支出呀。

以前觉得与旅行社沟通，淡季拉老头老太太过来消化产能不错，现在看，貌似也解决不了复购率低的问题。

疫情期间，爱尔董秘曾说，老百姓对医疗支出的刚性优先于旅游业，现在看确实如此，身体的痛苦和不适，不是出游的快乐能弥补的。大环境不好，旅游的复苏也慢。而且旅游是个大行业，交通、住宿、餐饮都有涉及，演艺演出又属于旅游业中的可选消费，复苏就更慢了。

3、我现在更倾向于买大生意，以后中国的企业要做世界标杆和龙头的，只能在国内小而美的好生意，确实能赚钱，但市值很难做大了。而宋城的国际化更是伪命题，本来就是宣扬中国文化，只有到中国旅游的外国人，才有兴趣体验异地的风土人情，人家为啥要去东南亚看保守的中国舞蹈呢？

4、从财务细节看，宋城这几年一直在洗澡，半年报也有隐藏一点利润的迹象，不排除一次性释放、借着牛市的尾巴补涨个20厘米，但我更喜欢持有那些，可以在世界舞台上与外国企业掰手腕的大企业，并且未来几年的成长空间都不需要我担心的那种，而不是仅局限国内市场的小而美，除非他估值特别特别低。

5、本来也没有几个点的持仓，卖出宋城，分撒给迈瑞、爱尔和五粮液了。都是老登股啊，不存在涨不涨的情绪问题。$宋城演艺(SZ300144)$