$豪悦护理(SH605009)$ 上午清完了最后的豪悦，前几天听了电话会，有几个点感觉很不好：

（1）纸尿裤、卫生巾代工的利润被客户要求压缩，下游品牌客户利润在走薄。

（2）卫生巾品牌竞争太卷了，东方甄选、黄子韬都进来搞卫生巾，洁婷虽然营收在增加，但贡献不了业绩。

（3）美国绒毛浆涨价严重，成本端压力不小。

（4）公司进入发展期，品牌建设、外部产能都需要很多资本开支，相应也增加了不少负债。

后期还会列入观察，但目前拍脑袋的话，近两年营销费用、新产能折旧等因素会持续压制利润，看不到业绩爆发点。