宝钢包装-两片罐供需格局或改善，国企龙头海外布局领先

宝钢包装-两片罐供需格局或改善，国企龙头海外布局领先

宝钢包装系国内金属包装龙头，深耕优质客户，稳健扩张产能。2024年两片罐产量位居国内第二，两片罐为核心主业，收入占比94.46%。2018–2024年公司营业收入由49.8亿元增长至83.2亿元，CAGR达9%；归母净利润由0.42亿元增长至1.72亿元，CAGR达26%。期间费用率由2018年的9.0%降至2025Q1的2.9%，显著低于可比公司。2024年总资产周转率0.93次高于可比公司。公司深耕可口可乐、百事可乐、青岛啤酒、百威啤酒、王老吉和哇哈哈等下游啤酒软饮料龙头客户。公司“以销定产”，产能扩张驱动营收增长，厦门、越南等地新产能延续成长。

行业形成一超两强格局，高度集中带来供需格局改善。中小产能加速出清、外资逐步退出，国内龙头通过并购整合显著提升行业集中度。2024年奥瑞金收购中粮包装，CR3已达67%，形成奥瑞金、宝钢包装、