杭氧股份-国内工业气体领军者，加速构筑多元业务版图

杭氧股份-国内工业气体领军者，加速构筑多元业务版图

核心观点

国内气体产业领军者，“装备+气体”双轮驱动。公司起于制氧设备，经过多年的转型升级，目前已构建了“装备＋气体”的全品类产品矩阵，是国内工业气体产业的领军者。近年来公司加速开辟海外业务新版图，持续探索多元化商业模式与高价值应用场景，大宗气价修复叠加新板块多点开花，新一轮成长周期有望开启。

气体：大宗气价底部修复，电子气体布局加速。从需求结构上看，工业气体呈现传统领域专业化、新兴领域高端化的发展趋势。近期大宗气价底部回升，随着制造业景气度修复，公司主业有望迎来量价齐升。另外，2025年公司电子气体布局再加速，今年上半年氦气销量已超去年全年水平，子公司建德杭氧新签电子气体供应合同，长期看有望打造全新成长曲线。

设备：空分设备绝对龙头，非空分领域迎发展新机。公司空分设备国内市占率长期保持在50%以上，近年来空分设备大型化趋势明显，2024年公司