北路智控价值分析

公司的产品主要是针对矿山，为矿山行业提供解决方案。

它的客户主要是郑煤机、三一等这些煤炭企业，

2022年上市，预期募资6亿，用于智能化设备生产线建设，实际募资15亿。

目前已经投入4.6亿，也就是还有10亿的现金没有用。

2022年上市后，慢速增长。2025年中报下滑6.6%；

但是净利润不增长，2025年预期1.5亿，目前1.5-2亿的利润能力。

11亿的营收，6.5亿直接成本，毛利润4.5亿；

研发1.4亿，销售、管理1.5亿，剩余1.8亿。

研发为主。

毛利率逐年下滑，竞争逐渐加剧，净利率15%；

15.5亿现金类，2.4亿存货，3亿产能，3.7亿的其他非流动资产（存单）

扣除合同负债后2.5亿，以应付款为主。

15.5亿现金类，2.4亿存货，3亿产能，3.7亿的其他非流动资产（存单）；

扣除合同负债后2.5亿，以应付款为主。

家底分析：

19.2亿现金类，2.5亿负债，自由支配的现金16.7亿。

24亿的家底主要是17亿现金，3亿产能，2亿货。

家底以现金为主，募集的资金还没有花出去，超募太多了。

股权非常集中，股权有点问题，三人已签署《一致行动人协议》，三人一块做主。

大客户郑煤机入股6%；

员工人数逐年增长，企业在发展阶段，以学士人数为主，有一定的壁垒。

概念情况：

有芯片概念

长期持有北京瀚 巍创芯电子技 术有限公司 0.242亿股权。

卫星导航概念

0.05亿的投资，很少

公司概念不少。

估值：

24亿的家底，以现金为主，这部分完全可以支撑24亿的价值。

另外公司有1.5亿的利润，有1.4亿的研发，利润能力2.9亿。

如果 按利润和利润能力分别估值，10年回本，价值在15-29亿。

加上家底，公司的价值在39-53亿。

公司上市60亿，最高到80亿，之后一路价值回归，最低到33亿，

之后修复，40亿基本是底部。

总结：

公司不败的位置在40亿，40亿大概率不会亏钱。

公司的发展取决于资金如何利用。

目前自由支配的现金17亿，可以用于扩产，收购等等。

大客户郑煤机入股，会给公司带来更多的订单。

题材概念比较多，容易带来溢价。

劣势：

股权有点问题，三个人都说了算，不好平衡。

在一个周期性行业里，订单持续性存疑。