飞鱼科技扭亏为盈，多维布局打开成长空间
8月27日，飞鱼科技正式发布2025年中期业绩公告，实现巨幅的扭亏为盈。公告显示，公司上半年收入超4.5亿人民币，实现同比约343.6%的显著跃升，这一增幅在已公布的游戏公司中位于前列。从公告中可以看出，业绩大幅改善的实现主要是公司的核心游戏产品进入回收周期，与投资回报改善双重因素驱动的结果，这也标志着公司前期战略投入已进入收获期，或将迎来业绩与估值的双击行情。
产品周期释放盈利动能，精细化运营构筑竞争壁垒
公司业绩反转的核心逻辑在于精准把握产品生命周期节奏，《一步两步》的收入增长也验证了前期投入的有效性。2024年,飞鱼科技的战略性市场推广虽导致阶段性亏损，但也成功助推其产品快速占领微信小游戏畅销榜前列。2025年进入盈利周期后，该游戏不仅贡献可观流水，更带动广告收入实现跨越式增长。公告显示，公司的广告收入从去年同期的9.6百万元跃升至18.6百万元，增幅高达93.2%，其中，仅《一步两步》单款产品便创造约8.5百万元广告收入，体现HTML5游戏广告与游戏内购并行的双重变现模式和商业价值。
截至2025年6月30日，公司HTML5游戏累计注册用户约71.5百万户，平均月付费用户（平均MPU）约为16.7万名，每付费用户平均收益（ARPPU）约为人民币334.3元，这些数据也验证了该板块业务扎实的收益能力。
目前来看，飞鱼科技的产品矩阵覆盖多类型，并呈现梯队化特征，既能保证当下现金流，又能持续接力未来增长，并通过多元化产品组合有效分散市场风险。2025年上半年推出的《兽化三国》凭借热门游戏轻量化改编优势，上线后迅速冲上微信小游戏畅销榜前50名榜单；而7月登陆Steam的《霓虹深渊2》首发即登Steam中国商品热销榜第三，叠加公司下半年及之后计划推出的多款产品，或将形成持续接力的增长节奏。
战略纵深布局构建护城河，多维赛道协同发展
飞鱼科技的核心竞争力远不止于实现单一游戏收入的能力，而是通过游戏业务向外辐射，实现多元收入，具体可通过以下三个战略布局展现。
在技术前沿领域，公司前瞻性布局VR赛道，于2025年5月在Meta VR平台推出沙盒动作冒险游戏《Cat in Town》，融合轻松解谜与沉浸式叙事，抢占新型游戏市场先机。
在IP生态运营方面，《保卫萝卜》核心IP持续通过跨界合作（如益禾堂联名活动）和衍生品开发释放价值，即将推出的13周年限量纪念版阿波手办与精致金萝卜收藏手办系列，亦有望延续此前系列手办在粉丝中掀起的热潮。尽管本期IP相关收入较去年同期略有下降，主要受去年确认《保卫萝卜4》云游戏版一次性授权费约420万元的影响，但剔除该因素后，该部分收入实现增长，展现出不容小觑的未来潜力。
此外，飞鱼科技的全球化布局也进入加速阶段。海外发行中心的建立，标志着公司建立起系统化的出海通道。通过将中国市场验证成功的产品进行本地化部署，不仅可以利用区域成本差异提升投资回报率，更能有效对冲单一市场波动风险。这种“本土孵化、海外复制”的模式，降低了海外发展的风险，也正在为飞鱼科技开辟第二增长曲线。
战略聚焦锁定未来动能，成长逻辑日益清晰
当前，公司发展恰逢行业黄金窗口期。游戏工委发布的《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，2025年上半年中国游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%；用户规模增至6.79亿人，双双创下历史新高。监管环境持续优化带来的版号常态化发放，为行业注入新生活力。在此背景下，飞鱼科技精准锚定多元化发展模式，一方面持续深耕HTML5游戏基本盘，重点培育轻量级休闲品类，并同步研发多类型游戏；另一方面则深度挖掘现有超级IP价值，通过限量手办及展会限定手办强化品牌溢价。
短期来看，公司HTML5游戏的利润释放与新品梯队将形成业绩双驱动；中长期来看，海外市场的开拓将为公司构筑增量空间，而IP衍生品运营及游戏技术储备则能奠定可持续发展的基础。随着下半年更多游戏的发布、IP运营体系深化以及海外市场拓展等催化落地，飞鱼科技有望迎来盈利与估值双提升，市场也或将重新审视这家完成战略转型的游戏厂商的成长潜力。