其利工业集团印象

1：公司主营代工业务，产品是背包，运动包；客户是阿迪达斯，North Face，under Armour等等；

2：由于中国员工成本上升，公司将产能转向越南，柬埔寨，再加上疫情影响，期间业绩有波动。但随着上游客户去库存周期结束，公司近3年业务开始快速发展；

3：近5年营收与归母利润复合增速分别为14%与87%，24年利润同比翻倍101%，随着客户需求周期到来，中国客户订单恢复，公司基本面右侧出现；5年来公司销量增速6%，单价提升7%，量价齐升局面。

4：客户发货增长最快的地区是比利时22%，美国12%，日本10%，中国为负增长，不过24年开始中国复苏；

5::公司大股东持仓占比53%，二股东裕元集团同属运动品牌代工企业，分红率45%左右，大概率与小股东利益一致；

6：资产负债表很健康，5.9亿净现金，而市值近8.6亿, 轻资产，应收占比收入27% ，而且应付基本可以抵消，问题不大。当前股息9%，3PE 0.64PB ,预期未来增速15%以上，低估了，管理层比较克制，上市后的融资并没有用于扩大产能，随着利润增长未来有机会扩大派息比例。$其利工业集团(01731)$ $裕元集团(00551)$