超盈国际控股印象

1：主营服装面料制造，为运动服，内衣国际品牌配套，客户认证还是有门槛的，导致竞争还是有一定限度；主要客户包括：Lululemon、Nike、Adidas、安踏、优衣库、Under Armour、Victoria's Secret、爱慕、仙黛尔、安莉芳等等；

2：过去5年经历了疫情，运动企业去库存周期，然而公司的业绩表现还是呈现总体波动向上，营收复合增长4%，规模效应下导致毛利与归母净利逐级放大分别复合增长7%与13%，说明公司的市场份额在提升，年度波动更多是受原材料价格波动影响；

3：公司费用比较固定就是7亿左右，随销售的增加，税前利润率从8%提升至13%；

4：增长主要来自于运动品牌面料的开发，增速6%，其次内衣增速3%，弹性织带是没有增长的，导致规模效应下滑，可以明确观察到弹性织带的分部利润率与分部ROA走低；

5：公司固定资产占比45%，应付与应收基本相抵，现金流是大于利润的，借款17亿扣除现金11亿，净负债6亿，占比净资产18% ，风险还算可控；大股东持仓62%，与小股东利益一致，分红率50%，当前4PE 11%股息率；

6：整个运动服饰行业似乎去库存周期结束，订单开始扩张，看好公司基本面未来两年往右侧发展，继续增长。$超盈国际控股(02111)$