中石油扫盲备忘贴

初次看中石油，记录一下，也给自己扫下盲。

中国最大的原油，天然气开采公司；2024年原油产量9.4亿桶，5年原油产量复合增速1.3%；天然气产量5134 十亿立方英尺，5年天然气产量复合增速5.2%;合计油气当量产量18亿桶，5年产量复合增速3%，当量天然气产量目前占比48%与原油接近.

原油证实储量62亿桶，按照目前产量计算，储备不到7年，实际可能不止；天然气证实储量72,814十亿立方英尺；按照当前产量理论储备14年；算油气当量，公司储量2/3是天然气，原油只有1/3。

公司按照业务分成油气和新能源，炼油化工和新材料，销售成品油，天然气销售4大部门。

油气和新能源：主要是上游的油气开采，营收占比18%，营业利润1794亿占比66%,绝对的大头，其中原油开采占比52%，天然气48%，近5年营收复合增速14%，营业利润增速32%。假设按照分部成本除以油气当量产量，得到计算值混合油气开采成本43美元/桶；该部门业绩挂钩国际原油与天然气价格，营业利润率20%，为中石油最赚钱板块，，但是实际销量复合增速只有3%，分部利润更多的贡献恐怕还是来自于内部管理，降本增效？

炼油化工和新材料：营收占比23%，分部利润251亿占比9%，炼油虽然不咋赚钱，但是必须通过炼油环节加工成成品油，化工是一体化产业链的衍生；该板块分部利润率3%左右，也就跑个量。

成品油销售：即随处可见的中石油加油站，营收占比48%为最大板块，利润268亿占比仅10%；分部利润率1.2%，但有总体逐年提升的趋势，还是内部管理上下了功夫。

天然气销售：中石油自产部分天然气占比49%，进口天然气占比51%，进口又分为管道气与LNG，销售面向下游城燃，工商业客户。板块营收占比11%。分部利润565亿占比21%，为第二大主力板块，其实油气开采还含有天然气开采，目前整个天然气利润已经超过原油；天然气销售板块在国家顺价改革后，盈利能力大幅提升，营业利润率提升到约10%。其中下游管制气占比60%，每年签一次长协，保障民生，随着自产比例提高盈利率相应提升；非管制气33%固定量，调价周期更短，售价高于管制气，7%浮动量按照月度调价，更加市场化。综合改革的实际结果利好中石油，天然气销售板块分部利润复合增速高达24%。

公司有息负债3667亿，扣除现金后净负债1387亿，占比很小，目前分红比例52%，股息率6.4%，预期可以持续；中石油业务繁多，但实际销量的增速也就3%，年度业绩变量要比中海油复杂得多，但是由于天然气占比大，油价下行期进口气成本下调，利于天然气板块利润释放，油价上行期利于原油板块利润释放，加上天然气顺价改革成效不错，中石油目前更加偏向公用事业属性，相对比较平稳，各位就按照可接受的股息率配置吧，未来复合增速，我拍个5%。$中国石油股份(00857)$ $中国石油(SH601857)$ $中国海洋石油(00883)$