兖煤澳大利亚笔记

兖煤澳洲煤炭股，86%的量是动力煤，14%的焦煤，客户以中国，日本，韩国，台湾为主，销售价格参考国际纽卡斯尔与AP15煤价指数，纯周期股；由于国际市场没有FGW，价格波动比国内大得多；

属下三大主力矿山莫拉本，沃克山，亨特谷等，合计商品煤产量4800万吨；其中莫拉本储量1.6亿吨，产量0.19亿吨，储量不足10年，但其他矿有富裕，合计总储量10亿吨以上，因此估计问题不大；

公司商品煤产量一直在4800万吨左右，权益产量3800万吨波动，近5年没有增量，估计短期未来几年也没有增量；盈利全靠价格驱动；现金成本93澳元/吨，即使考虑热值高一些，成本也高过国内主力矿神华，中煤；考虑加上其他所有运营成本，公司整体经营成本24年是108澳元/吨；当前煤炭价格下行，25年中销售均价已经跌倒149澳元/吨，因此利润微薄；

这家公司资产负债表干净，净现金24亿澳元，分红大方50%以上，当前价格大约有50%左右低估，但是运营成本偏高，周期低谷与周期高点业绩弹性会很大，业绩波动远超国内主流煤炭股，不排除极端煤价低点会亏损，其实更适合煤价上涨的时候做顺周期，当然，目前煤价在低风险的谷底。$兖煤澳大利亚(03668)$ $兖矿能源(01171)$ $兖矿能源(SH600188)$