小老虎

国际互联网卷商，初期依靠美国IB做下级经纪业务起家逐步做大，现在已经发展出自己的完备清算业务；近两年虽然受国内严格控制资金投资境外市场影响有所波动，但25年以来新增开户15万户，新增开户地点主要来自新加坡与香港新市场，数据上看国际业务的拓展已经弥补了国内客户的流失。

截至25年9月底，客户开户数量达到262万户；客户资金余额610亿美金相比22年增长了4倍，今年季度复合增速15%；客户资金余额是公司的摇钱树。

公司收入主要靠客户交易佣金，占比41%； 客户融资利息收入，占比49%；以总收入角度看，最近3年复合增速32%，互联网公司普遍人员固定费用高，一旦收入超过一定数值，规模效应就会起来，净利润会飞速发展；25年3季度公司利润同比增速300%，环比增速30%，规模已经起来了。

公司资产负债表健康，净现金2.4亿，虽然结算占用资金25亿刀，但应付更多55亿，现金流是远超利润的；公司还发行了1.6亿美金可转债，放大资金规模方便客户融资赚利息收入；这些都可以理解；股价现在当然超级便宜9PE,而且增速不低；但大股东持股占比偏小仅10% ，回购分红不积极是个明显缺点。$老虎证券(TIGR)$ $富途控股(FUTU)$